A股市场投资策略周报：PPI实现同比降幅收窄 关注主线题材延续性

　　投资要点：

    　　市场回顾，近5 个交易日（9 月5 日-9 月11 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨2.91%，创业板指收涨10.00%；风格层面，沪深300 收涨4.19%，中证500 收涨6.33%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交11.26 万亿元，日均成交额达到2.25 万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少4147.68 亿元。行业方面，申万一级行业仅银行行业收跌，其他行业中，通信、电子、电力设备行业涨幅居前，而石油石化、煤炭、医药生物行业涨幅相对居后。

    　　数据方面，海关总署发布8 月贸易数据。8 月出口同比增长4.4%，较7月回落2.8 个百分点，一方面因去年同期基数走高，另一方面也与前期“抢出口/转口效应”所带来的需求前置有关。展望而言，短期伴随基数的显著回落，9 月出口同比增速有望出现边际改善。统计局也发布了8月通胀数据。8 月CPI 环比持平，同比下降0.4%。展望而言，猪肉价格在供给端较为充足的背景下将延续弱势，叠加能源价格拖累，短期CPI同比增速或将继续承压。PPI 方面，8 月PPI 环比由下降转为持平，同比降幅收窄，后者是今年3 月以来的首次收窄，与去年同期基数走低及“反内卷”等举措有关。展望来看，在低基数影响下，9 月PPI 同比增速有望延续降幅收窄态势。

    　　政策方面，10 日，财政部部长向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算执行情况。下一阶段做强国内大循环将是财政政策的重点任务，从具体的政策着力点来看，消费端将侧重于提振消费专项行动的落实落细，投资端则将侧重于公共服务领域。同日，国家发展改革委主任向全国人大常委会报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。报告针对下半年经济工作做了重点梳理，其中反内卷方面，指出将“推进重点行业产能治理”、“综合整治无序非理性竞争”，后续可关注重点行业稳增长工作方案的具体落地情况。

    　　策略方面，中期而言，政治局会议关于“巩固资本市场回稳向好势头”的政策部署，不仅为A 股市场确立了方向，也缓解了投资者对市场下行风险的担忧。短期而言，前期主线题材虽再度活跃，但延续性仍需观察，伴随A 股估值的回升，行情的发展或在节奏上存在变化，结构性的表现或优于市场整体。行业方面，可关注（1）算力国产替代及“人工智能+”行动将获推进下，TMT 板 块的投资机会；（2）存在储能需求超预期及固态电池产业化进程获突破、“反内卷”及美联储降息等催化下，电力设备、有色金属行业的投资机会；（3）受益于资本市场回稳向好态势将获巩固下，金融行业的投资机会。

    　　风险提示：行业催化不及预期、外部环境不确定性风险、地缘政治风险。 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-09-11

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎