北交所周观察第四十三期：2025Q4北交所进入全面“920”时代 下周迎来今年第三次北证50样本股调整

　　10 月9 日北交所将全面进入“920 时代”，北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位有望得到进一步夯实。2025 年9 月12 日，北交所发布通知公告，自2025 年10 月9 日起，本所将为存量股票启用新证券代码，投资者对存量股票的交易委托、行情查询，市场主体对存量股票的业务办理等均使用切换后的证券代码。回顾整个代码切换政策推进历程，2023 年11月17 日，为落实“深改19 条”意见，北交所启动为上市公司股票使用920 代码号段的相关准备工作。2024 年4 月22 日，北交所上线启用920 代码号段功能，支持新上市公司使用920代码号段完成申购、询价和上市。2024 年12 月13 日，北交所宣布启动存量248 家上市公司的代码切换工作。2025 年以来，北交所上市公司存量代码切换工作有条不紊推进。我们认为2025Q4 北交所将全面进入“920”时代，这将是北交所发展史上的重要里程碑之一，北交所公司集体改成920 号段代码，将有效解决原新三板430、831、836 等等多号段并存带来的辨识模糊问题，意味着北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位有望得到进一步夯实。也寓示着北交所“深改19 条”整体方针战略的持续推进，政策端正在“小步快跑”持续发力，北交所高质量建设的持续完善，后续的专精特新指数基金、ETF、可转债等发布值得期待。

    　　下周迎来今年第三次北证50 样本股调整，我们看好北交所市场震荡上行的趋势。根据指数编制方案，2025 年9 月15 日北证50 指数样本股将迎来今年第三次调整，4 家调入的公司为万源通、林泰新材、聚星科技和星图测控。回归市场来看，周度日均成交额回落到321 亿元，北证50 指数周度下跌1.07%，落后创业板指和科创50 指数，往后来看还需继续关注整体A股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。展望后市，“高质量”扩容+存量代码切换+专精特新指数基金发行等仍在持续推进中，我们看好北交所市场震荡上行的趋势。下周关注北证50 样本股调整带来的个股机会和920 代码预期落地带来的市场情绪变化，全年来看我们观点不变，整体乐观。整体标的选择思路为估值合理还未创新高的绩优股和具备强势产业概念的主题股，我们建议关注：① 长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如民士达、林泰新材、广信科技等；② 高端智造+泛科技产业链标的，如海达尔、海能技术、万通液压、捷众科技、利通科技、奥迪威、朗鸿科技、万源通等；③ 出海相关标的，如开发科技、建邦科技、同力股份、华洋赛车等；④ 消费相关标的，如锦波生物、康农种业、无锡晶海、柏星龙和康比特等；⑤ 近期热点主题（消费电子、AI+、机器人等）的交易机会。

    　　北证A 股PE 回落到55X，日均成交额回落到321 亿元。本周，创业板和科创板整体PE 有所回升，创业板整体PE 由43.49X 回升到44.35X，科创板整体PE 由70.63X 回升到73.29X，北证A 股整体PE 有所回落，由56.20X 回落到54.76X。流动性来看，北证A 股日均换手率6.76%，科创板3.48%，创业板5.35%。指数来看，沪深300、创业板和科创50 周度上涨。

    　　本周2 家公司注册，2 家公司过会。按最新审核状态分类，2025 年9 月8 日-2025 年9 月12日更新信息：北矿检测和奥美森2 家公司更新审核状态至注册；雅图高新和巍特环境2 家公司更新审核状态至上市委会议通过；金钛股份、悦龙科技、爱舍伦、华汇智能、弥富科技、邦泽创科、海圣医疗和卓海科技8 家公司更新审核状态至已问询。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-09-14

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