投资策略：春节前后全球大事与大类资产梳理

　　海内外政策要闻

    　　中共中央政治局1月20日召开会议，审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报和中央书记处工作报告的综合情况报告》《关于全面推动黄河流域生态保护和高质量发展的意见》。李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会。国务院总理李强1月20日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会，听取对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。

    　　特朗普2.0 开启，签署多个行政令。1 月20 日特朗普正式就职美国第47 任总统，当天共签署超过40 个总统行政令，推动落实其在移民、贸易、能源与气候变化、政府能效、“国会山骚乱”、TiKTok 等方面的政策主张，创下了美国总统就职当日签署最多总统行政令的纪录，同时废除了拜登政府近80 项政策。

    　　国内外政策导向分析

    　　春节前后（1.20-2.2）海外政策聚焦于特朗普2.0开启，签署多个行政令。2025年世界经济论坛在达沃斯开幕，国务院副总理丁薛祥出席论坛开幕式并发表讲话，就中国发展中高质量发展扎实推进、绿色低碳转型全面加快、改革开放不断向更高水平迈进三大趋势向全世界作了介绍。

    　　春节前后（1.20-2.2）国内政策主要聚焦于中共中央政治局召开会议推进黄河流域高质量发展；李强总理主持召开党外人士和企业家、专家座谈会，征求《政府工作报告》意见，总书记视察辽宁强调钢铁产业重要性；货币财政方面，央行等发布《关于金融领域在有条件的自由贸易试验区（港）试点对接国际高标准推进制度型开放的意见》；资本市场方面，六部门发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；证监会主席吴清《求是》发文，明确资本市场六大重点任务；产业方面，中共中央发布《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》；地产方面，全国城市更新工作部署视频会议在京召开；其他金融政策方面，第二批长期股票投资试点获批；全国首个并购基金联盟在深圳成立。

    　　1、权益：A股方面，春节前主板指数基本维持小幅上涨，其中上证综指小幅反弹0.3%，深证成指则回落0.3%。政策影响：中长期资金入市方案落地，调整考核机制以及投资规模上限；证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升。

    　　2、固收：临近春节，资金面出现紧张情绪，1月20日以来央行总共投放资金13417亿元（含国库现金）。春节前DR007反弹至2%以上，1月23日最高达到2.12%。

    　　政策影响：2024年1-12月工业企业利润累计降幅收窄；2025年春运有望创历史新高。

    　　3、大宗商品：有色金属小幅回落；能化延续上涨；贵金属再创新高；黑色金属维持平稳；节前猪肉价格小幅反弹。政策影响：2024年我国有色金属工业生产经营保持稳健增长；特朗普宣布能源国家紧急状态，激发美国能源开采潜力；黄金珠宝企业灵活应对市场变化，激发潜在消费；全国城市更新工作部署视频会议召开；《乡村全面振兴规划（2024－2027年）》发布。

    　　4、外汇：1月下旬以来受特朗普第二任期各项政策预期落地、12月通胀数据略超预期导致联储暂停降息等因素影响，美元指数持续小幅回落至108点附近。人民币1月下旬贬值趋势暂时放缓，基本维持在7.3以下。政策影响：12月国际收支顺差小幅上升；人民币保持全球第四大最活跃货币；海外发达经济体基本延续货币宽松。

    　　大类资产轮动展望

    　　权益处于赛点2.0 第二阶段过渡期，春节归来攻坚，重视黄金，利率债受益宽松预期，但抢跑后已拥挤。

    　　风险提示：特朗普新政不确定性超出市场预期；隐债化解落地时滞；地缘政治冲突升级；贸易摩擦再度升级。