策略专题报告：2025年春节全球市场表现及国内外经济追踪

　　一、春节期间国内外大类资产表现

    　　全球股市：美股走势分化，科技股领跌。1 月27 日-31 日美股走势出现分化，道琼斯工业指数上涨0.27%，而纳斯达克指数下跌1.64%。中国AI 公司深度求索（DeepSeek）引领的“低成本算力浪潮”对美股产生较强冲击。受此影响，1 月27 日美股科技巨头股价盘前集体大跌。

    　　全球债市：美债收益率下跌，日元长短利率上升。上周美债收益率探底回升。1 月31日5 年期美债收益率下滑至4.36%，较上周下跌7 个基点；10 年期国债收益率1 月30 日触及4.52%低点后回升至4.58%。日本10 年期国债收益率达到1.25%，环比上升1.2 个BP，德国国债收益率下滑至2.48%，环比下降10 个BP。

    　　全球商品：原油价格回落，黄金价格向上突破2800 美元/盎司。截至1 月31 日布伦特原油环比下跌2.22%，伦敦金现环比上涨1.27%，白银环比上涨2.48%，铜价回落2.91%。

    　　二、国内春节数据跟踪

    　　交通运输方面，春节期间全社会跨区域人员流动量创新高，跨境旅游火热。2025 年1月14 日春运首日至2 月2 日（春运第20 天，正月初五），全社会跨区域人员流动量预计达到48 亿人次，与2024 年同期相比，总量增长7.2%。跨境运输方面，今年春节期间，中国游客覆盖了全球2100 余个境外城市，较去年增长五成。

    　　春节消费火热，电影票房创新高，餐饮消费迎高峰。国家电影局数据显示，2025 年春节大年初一（1 月29 日）票房为18.05 亿元，观影人次为3515.12 万，较去年同期显著增长，创下新的单日票房和观影人次纪录。春节假期前4 天（1 月28 日至31 日），全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%；重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。

    　　三、国外经济数据与事件跟踪

    　　美国：四季度GDP 增速放缓，服务业PMI 明显回落，1 月PCE 同比整体温和，联邦基金目标利率维持不变，后续仍可能会降息。1 月30 日周四，美国商务部公布数据显示，去年四季度该国的经济增长略低于预期，且不及三季度增速。1 月24 日周五标普全球公布的数据显示，美国1 月Markit 制造业PMI 初值为50.10，创七个月新高。服务业PMI 初值为52.8，较前值回落了4.00 个百分点。整体看，由于服务业增长放缓，美国商业活动扩张速度处于九个月以来的最低水平。通胀方面，1 月31 日周五，美国经济分析局公布数据显示美国12 月PCE 物价指数同比上涨2.6%，与预期持平。核心PCE 物价指数同比上涨2.8%，与预期和前值持平。

    　　美联储在2025 年1 月29 日召开了FOMC 会议，公布维持4.25%-4.5%的利率水平不变。对于后续货币政策立场，鲍威尔表示不急于调整，但鲍威尔表示当前利率仍远高于中性利率水平，暗示后续仍将继续降息。美国总统特朗普1 日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，且对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税。

    　　1 月欧元区综合PMI 初值升至50.20，较前值提升0.6 个百分点，为五个月来的最高点，略高于荣枯线。法国1 月制造业PMI 初值为45.3，较前值提升3.40 个百分点，反映出法国制造业活动有所改善。德国1 月制造业PMI 初值为44.10，较前值提升1.60个百分点；1 月服务业PMI 初值为52.50，较前值提升1.30 个百分点，且两者初值均高于市场预期值42.70、51.00。

    　　英国1 月制造业PMI 初值为48.20，较前值提升1.20 个百分点，超过了市场预期值47.00，但仍低于荣枯线。1 月服务业PMI 初值为51.20，较前值提升了0.10 个百分点，高于预期的50.90，表现出服务行业的增长动力。

    　　风险提示：

    　　全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，引用数据滞后或不及时等。