周末五分钟全知道(9月第2期)：如何区分主线是调整还是终结？

　　维持前期关键判断，市场确立“牛市思维”，趋势一旦形成短期很难逆转，不轻易以震荡市或熊市的经验规律作为信号，坚守产业主线。（《坚守产业主线，还是寻求低位轮动？20250831》《牛市思维确立后，哪些震荡市的经验规律可能失效？20250824》） “量顶”后上涨趋势往往延续，保持牛市思维：

    　　“量顶”并不意味着趋势结束，而仅仅是趋势的放缓。复盘2010 年以来全A“量顶”之后的表现，可以发现——“量顶”往往意味着趋势二阶导见顶，加速上涨阶段结束后，上涨趋势大概率仍会延续，只不过斜率有所放缓。站在本轮行情，若后续有新的催化出现，指数成交仍有可能进一步放量。

    　　增量资金层面，指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转。资金面的【四个蓄水池】依然蓄势待发，因而本轮流动性牛市的叙事并未打破，9 月以来的扰动也多是交易行为与情绪扰动，而非【四个蓄水池】的逻辑遭到挑战。

    　　牛市思维下，如何判断主线是调整还是终结？

    　　对于主线行情，重要的是判断趋势强弱，以期不追在过热、不卖在回调、趋势终结时及时止损。定义均线偏离度=(对数收盘价/20 日EMA)-1，以衡量趋势强弱。我们可以根据均线偏离度分组，统计历史主线在不同偏离度分组下的表现，可以得出一定的参考经验：

    　　（1）入场：偏离度过高（>2%）容易吃到回调，在偏离度适中（0.6%-1.8%）时入场更合适，偏离度较低/为负入场可能面临趋势转弱。

    　　（2）离场：主线在均线上方无需担忧，刚刚跌穿均线建议坚守（偏离度在-0.6%~0%），但若大幅跌穿均线则是危险信号（偏离度
    　　本轮主线的均线偏离度处在什么水平？

    　　光模块、PCB、创新药、科创芯片几条典型主线当下均线偏离度分别为1.3%、2.0%、0.1%、1.2%，当前主线均未释放止损信号。

    　　风险提示：地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力；历史复盘可能对未来参考意义有限；趋势强弱阈值的设定存在一定的主观性。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/杨清源 日期：2025-09-15

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