投资策略：市场情绪跟踪1月报：年初大幅波动后 当前投资者情绪如何？

　　年初市场延续了去年年底的调整趋势，同时市场微观流动性阶段性恶化，对外部环境担忧加剧，多重影响下开年后市场出现了大幅波动。不过，尽管情绪指数和分项指标在12 月中和1 月初发出了左侧和右侧的战术性预警信号，但情绪指数最终并未降至50以下，主要指数也并未降至年线下方，因此并未发出战略性看空信号，我们仍然建议维持较高仓位。

    　　年初市场大幅波动，投资者情绪先降后升、维持高位：

    　　换手率：市场继续缩量，回落至正常水平。年初放量并不明显，很快开始继续缩量，到月末换手率已经降至1.4%附近，和12 月下旬近2%的换手率相比，降幅明显。

    　　偏股型基金新发量：新基金发行量1 月有所回暖。年初受市场剧烈波动影响新基金发行有所下滑，但下旬以来新基金发行已经有所回暖，和去年前9 月相比已经明显改善。

    　　融资买入占比：融资买入占比仍然维持中位震荡。1 月该指标在8.1%-9.5%之间中位震荡，和12 月相比波动中枢稍有下滑，但总体仍然平稳。

    　　隐含风险溢价：1 月该指标快速上行，一度升至4.0%，主要是由于权益市场下跌和国债收益率开始显现，较高的隐含风险溢价也意味着权益资产目前配置性价比较好。

    　　股债收益差：1 月继续处于零轴下方，市场赚钱效应较差。反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标1 月上旬继续下滑，最低接近-11%，市场赚钱效应为去年3 月以来最差，中旬后有所好转，未来一周有望大幅改善。

    　　超60MA：该指标12 月11-13 日一度突破了80%的上阈值，这一段时间也最终成为市场阶段性高点。1 月该指标先降后升，目前在50%附近中位震荡。

    　　超买超卖：指标1 月继续回落，13 日接近零轴，意味着由于市场短期上涨导致的回调压力已经消化，市场有望开启新一轮上升行情。

    　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限