策略定期报告：产业经济周观点：看好AI应用链主及相关中国优势和稀缺制造能力

　　近期观点

    　　1、国产AI 大模型或将改变整个广义消费，并可能系统性影响供应链，AI 广泛应用的潜力上升。

    　　2、中国系统性制造能力具有全球竞争优势，且仍在上升趋势，或将有效获得AI 应用产业趋势带来的制造需求，并形成全球竞争优势。中国软科技的强势或将进一步强化中国AI 生态在全球的竞争优势。

    　　3、美国逆全球化或将在中期推动美元上升，中国全球化进程和中美科技竞争将共同决定美元和人民币长期走势。当前或是美元长期拐点形成的重要时间窗口。中国经济复苏节奏或将对中美汇率在中期形成扰动。

    　　4、中国经济复苏短期受美国经济政策扰动，中期重点关注内需政策的发力节奏，财政和地产可能是内需变化主要的预期差。长期中国加速全球化，重塑全球化格局。

    　　5、关注特朗普政府的政策落地，美国贸易政策开始兑现，未来美国内需及内部改革可能是重点，美国或将系统性走向弱财政政策。

    　　目前美国地产链表现强，可能是MAGA 系列政策提振了居民收入预期。

    　　6、中国经济复苏或从宏观层面影响全球资本流动。

    　　7、美元资产风险加剧，且美股结构性风险大于美股系统性风险。

    　　美股核心资产受AI 和全球资本流动影响形成的高估值具有较大风险。

    　　美国逆全球化经济政策对美国全球化企业可能是系统性冲击。美元资产的风险也是对外资流入中国的重要驱动力量。

    　　8、长期看好AI 应用链主及相关中国优势和稀缺制造能力。看好港股央国企，一带一路，恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头。

    　　风险提示

    　　全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康