金融市场流动性与监管动态周报(0916)：融资交易活跃度改善 存款非银化趋势持续

　　8 月M1 增速继续回升同时M2-M1 剪刀差继续收窄，反映定期存款持续活化。

    　　从存款端看，8 月非银存款继续同比多增，居民、企业、财政存款同比不同程度少增。在8 月权益市场交投活跃，赚钱效应持续改善背景下，居民和企业将定期存款用于投资理财，居民存款向权益市场搬家趋势仍在持续。从资金供需上看，融资交易活跃度改善，重要股东减持和计划减持规模有小幅回升，整体可跟踪资金净流入规模有所扩大。

    　　?M1 增速继续回升，存款非银化趋势持续。8 月M1 增速继续回升同时M2-M1剪刀差继续收窄，反映定期存款持续活化。从存款端看，8 月非银存款继续同比多增，居民、企业、财政存款同比不同程度少增。在8 月权益市场交投活跃，赚钱效应持续改善背景下，居民和企业将定期存款用于投资理财，居民存款向权益市场搬家趋势仍在持续。

    　　?货币政策与利率：上周（9/8-9/12）央行公开市场净投放1961 亿元，未来一周将有12645 亿元逆回购、1200 亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至9月12 日，R007 上行0.9bp，DR007 上行2.0bp，1 年期国债收益率上行0.4bp，10 年期国债收益率上行4.1bp，同业存单发行规模增加2031.6 亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

    　　?资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入636.7亿元；ETF 净流出44.5 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　?市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　?市场偏好：行业偏好上，电力设备、有色金属、非银金融获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 以净申购为主，其中券商ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为华宝中证全指证券ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　?海外变化：美国劳动力市场持续走弱，8 月CPI 符合市场预期，疲弱就业数据下美联储降息预期持续升温。美国8 月CPI 同比2.9%，持平预期；CPI 环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI 同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国上周初请失业金人数增加2.7 万人至26.3 万人，创2021 年10 月以来的最高。

    　　?风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-09-16

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