科创板周报：谷歌推出AI代理支付协议 全新商业模式诞生

　　上周科创板上涨5.17%，整体交易活跃度有所下降。日均成交额约2,433.87亿元，较前一周的2,708.17 亿元下降；科创板平均换手率为17.34%，低于创业板和北证A 股，高于沪深主板A 股。涨跌幅方面，科创板表现强于其他三个板块，上涨5.17%；从行业来看，公共事业周涨幅最大（ +12.4%），家用电器周跌幅最大（-4.8%）。截至2025 年9 月12 日，科创板上市公司总数为589家，总市值为107,246.41 亿元。其中，沃尔德 （+46.54%）涨幅领先，其次开普云（+ 36.96%） 等，跌幅最大的是悦康药业（ -18.40%）。

    　　科创板整体PE 约为69.86，与科创50 的估值差较上周扩大。科创板整体PE(TTM)为69.86，高于其他三大板块。按科创板一级子行业来看，社会服务平均PE 是所有行业里最高，行业平均PE 为105.25 倍， 农林牧渔行业最低，为10.64 倍。截至9 月12 日，科创50 的PE 约为78.68。上证指数和沪深300的PE 分别为14.22 和13.33 倍。纳斯达克指数及创业板指的PE 为31.50 倍和37.44 倍。科创板整体与科创50 的估值差为8.82，较上周（8.44）扩大。

    　　今年以来科创板新增披露并购交易73 单。拉长时间来看，“科八条”发布后，截至目前，科创板新增披露并购交易134 单，已有80 单顺利完成。

    　　谷歌Gemini 下载量超越ChatGPT，登顶美区App Store 免费应用榜。

    　　此外，在加拿大、印度、摩洛哥等国家，Gemini 同样实现了登顶。Gemini 此轮爆发的最关键因素，是谷歌在8 月底推出的新一代AI 图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image， 其代号为Nano Banana。Nano Banana 上线仅一周，就完成了超2 亿次图像编辑，并吸引超1000 万新用户涌入Gemini 应用。Nano Banana 成功的核心在于它实现了复杂图像编辑技术的“大众化”，普通用户通过对话式编辑就能轻松实现“毫无PS 痕迹”的全新图片。

    　　谷歌联合60 多家组织推出Agent Payments Protocol (AP2)开放协议，用于在各平台之间安全发起与处理由AI 代理主导的支付。这意味着由AI驱动的全新商业模式——AI 代理将会常规性地代表客户购物，并与零售商的AI代理进行复杂的实时交互。目前已有多家合作伙伴参与， 包括美国运通、Paypal、JCB、Shopee、银联国际、阿里巴巴、蚂蚁国际、携程等。谷歌还与加密产业机构Coinbase、Metamask 和以太坊基金会合作，开发了一个面向加密货币的x402 协议，使得AI 代理能够直接基于加密钱包进行支付。AP2 开放协议赋予AI 应用全新的商业模式，有望推动AI 应用繁荣与产业链发展。

    　　上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金产品。科创50 周涨跌幅为+5.48%，科创100 周涨跌幅为+2.78%。科创板指数基金产品绝大部分上升，国联安科创芯片设计ETF 涨幅最大（+ 10.27 %）。上周科创板主题基金产品整体表现弱于指数基金产品，中金科创主题涨幅最大（+ 8.78 %） 。

    　　风险提示：技术研发进度不及预期风险； 供应链风险； 政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：吴砚靖/邹文倩 日期：2025-09-18

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