0918A股日评：牛市有信心 也需要耐心

　　事件描述

    　　今日A 股市场震荡走低，三大指数齐跌，科创50 逆势上涨，市场量能位于高位。今日电子、电信业务、社会服务等板块领涨，金属材料及矿业、综合金融、保险、农产品等板块回调。

    　　事件评论

    　　从指数表现来看，上证指数下跌1.15%，深证成指下跌1.06%，创业板指下跌1.64%，上证50 下跌1.35%，沪深300 下跌1.16%，科创50 上涨0.72%，中证1000 下跌1.04%，市场成交额约3.17 万亿元。

    　　从行业表现来看， A 股长江一级行业中，电子（+0.93%）、电信业务（+0.31%）、社会服务（+0.29%）等行业领涨，金属材料及矿业（-3.16%）、综合金融（-3.00%）、保险（-2.22%）等行业领跌；概念方面，光模块（+2.51%）、覆铜板（+2.18%）、光通信（+1.95%）和半导体设备（+1.89%）等概念领涨；炒股软件、稀有金属、稀土等概念领跌；核心风格上，成长>高估值>红利>盈利质量>低估值。

    　　分析市场驱动因素，今日A 股市场三大指数集体下跌，量能较昨日放量，重回高点，AI算力硬件股再次领涨，炒股软件、稀有金属、稀土、工业金属、黄金珠宝等板块回调。结构上看，受益于Bright Green Corporation 与特斯拉签订采购意向书，采购机器人，以寻求让美国制造业回流本土消息带动，机器人产业链今日早盘涨幅居前。此外，低位的半导体设备板块今日早盘也有所表现，但午后均有不同程度回调，至收盘，海外算力产业链再次实现领涨；下跌方面，炒股软件、稀有金属、稀土、工业金属、黄金珠宝等板块回调。

    　　展望后市，继续看多中国股市。维持《源头活水——2025 年A 股年度投资策略》以及《中国资产重估三重奏——2025 年度A 股中期投资策略》观点，2025 年宏观线索的关键是“货币之活水”，微观流动性也较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛，可追溯1999年、2014 年和2019 年的牛市经验。

    　　配置方向上，短期关注市场情绪阶段性“降温”，或存在阶段性高低切行情，1）价值方向，关注最近2 个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，据最新财报数据结果，关注玻纤及制品Ⅱ、水泥及混凝土、精细化工及新材料、其他金属及材料Ⅱ、稀土磁材、纸包装Ⅱ、运输设备、油气服务Ⅱ、其他酒精饮品、食品与医疗服务。2）科技成长方向，继续关注AI 算力、应用和机器人主线，关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等。战略性布局低空经济和深海科技方向。

    　　中长期视角：1）在科技成长方向上，继续看好AI 算力、港股创新药和军工，增加对相对低位的AI 应用、港股互联网、低空和深海方向的关注；2）在供需格局改善方向上，关注受益于“反内卷”行情的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等方向；3）在“慢牛”行情下，看好非银方向。

    　　风险提示

    　　1、全球地缘政治的不确定性；

    　　2、宏观经济增长不及预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清 日期：2025-09-19

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎