政策点评：美国对部分国家加征关税 避险情绪增加

　　事件

    　　2025 年1 月28 日至2 月4 日，中国处于春节假期 ，内地A 股市场休市，但美股、日股、美债、大宗商品、离岸汇率市场等仍然运行。

    　　主要观点

    　　美股多数下跌，富时A50 期货上涨。

    　　春节所在周（20250127-20250202），纳斯达克与标普500 指数在分别下跌1.64%与1.00%，道琼斯工业平均指数上涨0.27%；东京日经225 指数下跌0.90%，富时中国A50 期货上涨1.91%。

    　　美债价格上涨，曲线陡平坦化。

    　　春节所在周（20250127-20250202）美债价格上涨，截至2025 年1 月31 日，10 年美债收益率较2025 年1 月24 日下降5 BP 至4.58%；从曲线形态看，春节所在周（20250127-20250202）3 年及以上期限品种收益率下降，1 年及以内期限品种收益率不变或提升，收益率曲线平坦化。

    　　金价大幅上涨，创历史新高。

    　　春节所在周（20250127-20250202）伦敦金现货价格上涨1.27%至2812.05 美元/盎司，创历史新高，COMEX 黄金期货价格最高达到2829.00 美元/盎司。

    　　美元上涨，离岸人民币兑美元汇率贬值。

    　　春节所在周（20250127-20250202）美元指数走强0.96%，离岸人民币兑美元汇率贬值1.07%至7.3221，截至2025 年1 月27 日在岸人民币兑美元汇率为7.2650，我们认为节后开盘可能存在一定贬值压力。

    　　美联储1 月会议维持利率不变，最早降息或在6 月。

    　　美国东部时间2025 年1 月29 日美联储召开议息会议。美联储认为美国经济稳步扩张，失业率处于低位，劳动力市场较为稳固，但是通胀水平有所提升，因此将联邦基金利率维持在4.25-4.50%，同时继续缩表。

    　　根据2025 年2 月3 日的30 天联邦基金期货价格显示，美联储3、5 月份降息概率仍然低于50%，6 月利率低于4.25-4.50%的概率达到63.5%，高于50%，也就是说最早一次市场认为下一次降息或在6 月19 日的会议上。

    　　特朗普签署行政命令对中加墨加征额外关税。

    　　2025 年2 月1 日特朗普签署行政令，对中国、加拿大、墨西哥三国加征关税：对中国进口商品在现有关税基础上加征10%的关税，对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税。加拿大与墨西哥或采取措施反制。

    　　证监会主席发文，开创资本市场高质量发展。

    　　2025 年2 月1 日出版的第三期《求是》杂志刊发证监会主席吴清的文章《奋力开创资本市场高质量发展新局面》。文章强调未来我国将持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，不断开创资本市场高质量发展新局面。

    　　电影票房同比增长四分之一，海南旅游遇冷。

    　　2025 年农历初一至初六电影票房总收入82.4 亿，日均票房13.73亿，2024 年同期票房总收入为65.63 亿，日均消费为10.94 亿元，同比增长25.7%。

    　　春节所在周（20250127-20250202）海南旅游团队与散客住宿价格指数分别环比上涨7.77%与6.88%。但是其他项价格涨价不明显，娱乐消费价格甚至下跌，交通价格团队与散客出现分化，团队价格上涨2.42%但是散客价格下跌6.77%。

    　　风险提示

    　　经济数据或企业盈利表现可能低于预期；

    　　美国加征关税行动或影响A 股投资者风险偏好；国内稳增长政策落地低于市场预期。