策略研究：假期重要动态信息回顾点评

　　1.宏观：假期全球 重大事件与国内数据解析

    　　国内假日数据：春运前20 日出行保持稳健增长，观影热度超市场预期。春运前20 日人员流动量同比增长7.2%，相较2024 年同期（同口径增长14%）增速有所下滑，但仍保持了稳健增长态势。从出行方式来看，水路客运量较去年同期增长最快，其次是公路和民航，大部分居民选择自驾返乡或出游。出游方面，国内长线游是2025 年春节旅游消费的热门选择，出游人次占比接近40％，出境短线游同样保持了较高的热度，出游人次占比接近30％。80 后仍是春节旅游消费的“主心骨”，出游人次占比达48％，展现了中青年用户更为强劲的文旅消费需求。观影方面，据灯塔专业版，截至2月2日22 时48 分，2025 年春节档（1月28 日-2月4日）总票房（含预售）突破74 亿元，2024 年春节档则带来了超过80 亿元的票房，今年春节档仍有望创下史上最高票房数据。综合来看，2025 年春节居民出行保持了稳健增长，国内长线游、境外短线游保持较高热度，观影热度也超过预期，居民节日消费较为旺盛，有助于推动整体消费数据的开门红。

    　　美联储1月会议维持利率不变，通胀进展成下次调息焦点。当地时间1月29 日，美联储决定自1 月30 日起将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.5%之间，将储备金余额的利率维持在4.4%，同日公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明显示，12 名委员会成员一致投票同意该利率决定。此次美联储暂停降息基本符合市场预期，但会议声明中表述的变化让市场有所担忧。FOMC 会议声明删掉了劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位，并删除通胀朝目标2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企，相比此前较为鹰派。在FOMC 会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示“当前政策已经明显较之前宽松，且经济依然强劲，因此我们无需急于调整政策”。当地时间1 月30 日，美国第四季度实际GDP 年化增长率录得2.3%，不及预期的2.6%，全年GDP 增速为2.8%，略低于2023 年的2.9%。美国经济增长保持稳健，也进一步降低了2025 年初降息的紧迫性。截至2 月1 日，CME 的FedWatch工具显示，美联储3 月维持利率不变的概率约为83%。整体来看，考虑到特朗普经济政策给通货膨胀带来的不确定性，美联储目前仍在观望是否继续降息，近期加息的可能性仍较小。

    　　特朗普宣布对墨加中三国加征关税，并宣称还将对欧盟征收关税。2 月1 日，特朗普政府宣布对墨西哥和加拿大商品加征25%关税，对中国商品加征10%关税，声称其目的是打击非法移民和毒品流入，同时保护美国制造业。同日，特朗普还告诉记者，将对芯片、石油和天然气等商品征收关税，石油和天然气关税很可能在2月18 日前实施，并且还将对欧盟征收关税。此次特朗普加征关税援引的是《国际紧急经济权力法》（IEEPA），对美国而言，这一政策将带来多重经济压力。据测算，普遍加征10%关税并在遭遇他国报复性关税情况下，将导致美国GDP 下降0.5%，3 年后下降1%-1.5%。如果继续增加关税，下降比例甚至将达到1.2%。从直接贸易影响来看，近年来，中国已逐步降低对美国贸易的依赖，并通过“一带一路”倡议和RCEP 扩大与其他国家的经济合作，2024 年中国对美国出口的商品仅占其出口总额的14.67%左右，远低于墨西哥和加拿大对美国的依存度；但从间接影响来看，我国通过墨西哥向美国出口的转口贸易或受更大冲击，尤其是汽车、电子等相关中间品。2023 年，中国对墨西哥出口较多的商品包括电话机、汽车及零件、平板显示模组、自动数据处理设备、玩具等。此外，中国企业近年来加快出海墨西哥，美国达拉斯联储研究报告显示，中国流入墨西哥的外商直接投资从2011 年的3800 万美元，增长到2021 年的3.86 亿美元，是墨西哥增长最快的外国投资来源国，其中包括汽车、家居、家电等领域。特朗普对墨西哥加征关税或也将影响到我国的转口贸易以及出海投资企业。

    　　风险提示：政策落地不及预期、海外政策和经济超预期冲击。