10月金股
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2025-09-28 18:13:37
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10 月金股基本面逻辑：
有色——华友钴业（603799.SH）：1、根据USGS 数据，2024 年全球钴矿产量29.0 万吨，其中刚果（金）产量22.0 万吨，全球占比76%，为全球第一大钴矿供应国。2025 年10 月15 日起，刚果（金）将采取配额管理，钴金属供给收缩，价格看涨。公司2025 年，钴金属销量4.68 万吨，在刚果和印尼均有钴矿，有望受益。2、锂资源储量增加，硫酸锂产能有序推进。公司通过补充勘探，Arcadia 锂矿资源量从150 万吨碳酸锂当量增加至245 万吨，品位提升至1.34%；项目生产运营指标不断优化，生产成本持续下降；年产5 万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成。3、锂电正极系列产品增长，新型锂电材料技术不断进步。公司通过全球资源配置、前驱体和三元正极材料产能布局，不断完善能源金属产业链。据统计，2025 年H1 全球三元材料产量为45.5 万吨，同比下降4.5%，中国三元材料产量为32.1 万吨，同比增长7.3%。公司实现三元正极材料出货量3.96 万吨，同比增长17.68%，超高镍9 系产品占比提升至六成以上。
国防军工——天秦装备（300922.SZ）公司主要产品已被广泛应用于已列装及在研的大、中、小口径炮弹、常规枪械弹药及特种新型装备等领域。随着现代战争形态向信息化、智能化方向加速演进，传统弹药体系正面临革命性升级需求，对信息化弹药的需求也将逐渐增大，弹药类装备需求的不断增长将为专用防护装置提供广阔的市场空间
传媒——博纳影业（001330.SZ）：1、短期来看基本面触底。25H1 归母净利润亏损-10.56 亿元，同比有所扩大，主要系上映电影《蛟龙行动》成本较高，同时，电影宣发费用使得销售费用同比大幅增长。票房未能覆盖上述成本。2、中期今明年多部储备影片待上映。包括：主投主控的谍战大片《克什米尔公主号》、革命历史题材影片《四渡》、犯罪悬疑电影《她杀》均已进入后期制作阶段；AI 原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入收尾阶段；《人体大战》、《村超》等均按计划推进。此外，公司参投《阿凡达3》，可参与其全球票房分账，目前该影片已定档12 月19 日上映。3、长期看，AI+影视持续推进，中国首部AI 原生动画电影计划上映。25 年7 月，AIGMS 制作中心正式升级为独立运营的全资子公司博越星纪蓝图。目前该公司正开发批量短剧制作AI 应用，并重点推进三星堆IP 系列内容开发，其中中国首部院线AI 原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入制作收尾阶段，立项审核工作正同步开展；同时，短剧《三星堆：未来启示录》第二季也已制作完成。"基础化工——同益中（688722.SH）: 公司是国内UHMWPE 纤维龙头企业，新产能释放有望支撑公司持续成长。
UHMWPE 纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。持续打造3+X 产业布局，2025 年1 月公司完成以2.4 亿元收购超美斯75.8%股权。超美斯为国内间位芳纶优秀企业，拥有5000吨/年芳纶纤维及2000 吨/芳纶纸产能，下游覆盖航空、轨交、电气设备等领域，客户包括空客、中航等头部企业。
公司通过并购超美斯填补了芳纶纤维空白，形成UHMWPE 纤维、芳纶、复材协同的“高性能纤维矩阵”，有望助力公司进一步开拓低空经济、机器人等新兴领域。
交通运输——中远海特（600428.SH）：海洋经济工程的长期参与者，外贸占比约90%，且美国占比极少。订单、利润皆增长，分红靠谱。
新能源——璞泰来（603659.SH）：全球领先的锂电材料平台公司；负极、隔膜业务有望中长期边际向好；硅基负极、复合集流体等新产品有望持续突破。
农林牧渔——天康生物（002100.SZ）：1、受反内卷政策、猪价下跌和非瘟疫情风险上升三方面因素影响，养猪业进入产能去化阶段，预计26 年猪价中枢有望上移，行业和公司盈利水平上升；2、公司生猪养殖业务区位优势和非瘟防控优势明显，养殖成本逐年下降，成本控制水平优于大多数同行，且未来优化路径清晰，优化仍有空间；饲料和动保盈利稳定，是现金牛业务，与养殖业务协同发展；3、公司积极推动业内并购，未来产能扩张或受反内卷政策影响较小，市占率有望逆势上升；
银行——兴业银行（601166.SH）：1、2025H1 国内GDP 同比+5.3%，较上年同期和全年均提升0.3 个百分点。
从银行业看，1 年期和5 年期以上贷款市场报价利率均下降10 个基点，个人住房公积金贷款利率下调25 个基点，企业、居民融资成本进一步降低。截至2025 年6 月末，金融机构人民币各项贷款余额268.56 万亿元，同比增长7.1%，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长均超两位数。2、报告期内，公司实现营业收入1,104.58 亿元，同比下降2.29%，降幅较一季度收窄1.29 个百分点。实现归属于母公司股东的净利润431.41 亿元，同比增长0.21%，增速较一季度由负转正。截至报告期末，企金客户数160.08 万户，较上年末增加6.54 万户，增长4.26%。3、资产质量总体稳定，不良贷款余额634.93 亿元，较上年末增加20.16 亿元，不良贷款率1.08%，与一季度持平，较上年末上升0.01 个百分点。关注贷款率1.66%，较上年末下降0.05 个百分点。
对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落，地方政府融资平台无新发生不良，资产质量保持稳定。"汽车——拓普集团（601689.SH）：拓普与T 客户从直线执行器开始合作，又开启旋转执行器的研发，然后研发灵巧手电机等产品，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，已经多次向客户送样，项目进展迅速。公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。目前已取得首批订单15 亿元。同时公司已经对接华为、A 客户、NVIDIA、META 及各企业客户和各数据中心提供商，打造新增长点。
计算机——蜂助手（301382.SZ）：公司是华为云云终端的核心服务提供商，并向中国移动终端公司提供云终端相关服务。运营商将云终端+算力套餐作为重点发力方向，AI 时代有望从卖流量套餐转向卖算力套餐，公司作为核心合作伙伴有望受益。
风险提示：美联储紧缩超预期；行业景气度下行超预期；地缘冲突。 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬 日期：2025-09-28
有色——华友钴业（603799.SH）：1、根据USGS 数据，2024 年全球钴矿产量29.0 万吨，其中刚果（金）产量22.0 万吨，全球占比76%，为全球第一大钴矿供应国。2025 年10 月15 日起，刚果（金）将采取配额管理，钴金属供给收缩，价格看涨。公司2025 年，钴金属销量4.68 万吨，在刚果和印尼均有钴矿，有望受益。2、锂资源储量增加，硫酸锂产能有序推进。公司通过补充勘探，Arcadia 锂矿资源量从150 万吨碳酸锂当量增加至245 万吨，品位提升至1.34%；项目生产运营指标不断优化，生产成本持续下降；年产5 万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成。3、锂电正极系列产品增长，新型锂电材料技术不断进步。公司通过全球资源配置、前驱体和三元正极材料产能布局，不断完善能源金属产业链。据统计，2025 年H1 全球三元材料产量为45.5 万吨，同比下降4.5%，中国三元材料产量为32.1 万吨，同比增长7.3%。公司实现三元正极材料出货量3.96 万吨，同比增长17.68%，超高镍9 系产品占比提升至六成以上。
国防军工——天秦装备（300922.SZ）公司主要产品已被广泛应用于已列装及在研的大、中、小口径炮弹、常规枪械弹药及特种新型装备等领域。随着现代战争形态向信息化、智能化方向加速演进，传统弹药体系正面临革命性升级需求，对信息化弹药的需求也将逐渐增大，弹药类装备需求的不断增长将为专用防护装置提供广阔的市场空间
传媒——博纳影业（001330.SZ）：1、短期来看基本面触底。25H1 归母净利润亏损-10.56 亿元，同比有所扩大，主要系上映电影《蛟龙行动》成本较高，同时，电影宣发费用使得销售费用同比大幅增长。票房未能覆盖上述成本。2、中期今明年多部储备影片待上映。包括：主投主控的谍战大片《克什米尔公主号》、革命历史题材影片《四渡》、犯罪悬疑电影《她杀》均已进入后期制作阶段；AI 原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入收尾阶段；《人体大战》、《村超》等均按计划推进。此外，公司参投《阿凡达3》，可参与其全球票房分账，目前该影片已定档12 月19 日上映。3、长期看，AI+影视持续推进，中国首部AI 原生动画电影计划上映。25 年7 月，AIGMS 制作中心正式升级为独立运营的全资子公司博越星纪蓝图。目前该公司正开发批量短剧制作AI 应用，并重点推进三星堆IP 系列内容开发，其中中国首部院线AI 原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入制作收尾阶段，立项审核工作正同步开展；同时，短剧《三星堆：未来启示录》第二季也已制作完成。"基础化工——同益中（688722.SH）: 公司是国内UHMWPE 纤维龙头企业，新产能释放有望支撑公司持续成长。
UHMWPE 纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。持续打造3+X 产业布局，2025 年1 月公司完成以2.4 亿元收购超美斯75.8%股权。超美斯为国内间位芳纶优秀企业，拥有5000吨/年芳纶纤维及2000 吨/芳纶纸产能，下游覆盖航空、轨交、电气设备等领域，客户包括空客、中航等头部企业。
公司通过并购超美斯填补了芳纶纤维空白，形成UHMWPE 纤维、芳纶、复材协同的“高性能纤维矩阵”，有望助力公司进一步开拓低空经济、机器人等新兴领域。
交通运输——中远海特（600428.SH）：海洋经济工程的长期参与者，外贸占比约90%，且美国占比极少。订单、利润皆增长，分红靠谱。
新能源——璞泰来（603659.SH）：全球领先的锂电材料平台公司；负极、隔膜业务有望中长期边际向好；硅基负极、复合集流体等新产品有望持续突破。
农林牧渔——天康生物（002100.SZ）：1、受反内卷政策、猪价下跌和非瘟疫情风险上升三方面因素影响，养猪业进入产能去化阶段，预计26 年猪价中枢有望上移，行业和公司盈利水平上升；2、公司生猪养殖业务区位优势和非瘟防控优势明显，养殖成本逐年下降，成本控制水平优于大多数同行，且未来优化路径清晰，优化仍有空间；饲料和动保盈利稳定，是现金牛业务，与养殖业务协同发展；3、公司积极推动业内并购，未来产能扩张或受反内卷政策影响较小，市占率有望逆势上升；
银行——兴业银行（601166.SH）：1、2025H1 国内GDP 同比+5.3%，较上年同期和全年均提升0.3 个百分点。
从银行业看，1 年期和5 年期以上贷款市场报价利率均下降10 个基点，个人住房公积金贷款利率下调25 个基点，企业、居民融资成本进一步降低。截至2025 年6 月末，金融机构人民币各项贷款余额268.56 万亿元，同比增长7.1%，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长均超两位数。2、报告期内，公司实现营业收入1,104.58 亿元，同比下降2.29%，降幅较一季度收窄1.29 个百分点。实现归属于母公司股东的净利润431.41 亿元，同比增长0.21%，增速较一季度由负转正。截至报告期末，企金客户数160.08 万户，较上年末增加6.54 万户，增长4.26%。3、资产质量总体稳定，不良贷款余额634.93 亿元，较上年末增加20.16 亿元，不良贷款率1.08%，与一季度持平，较上年末上升0.01 个百分点。关注贷款率1.66%，较上年末下降0.05 个百分点。
对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落，地方政府融资平台无新发生不良，资产质量保持稳定。"汽车——拓普集团（601689.SH）：拓普与T 客户从直线执行器开始合作，又开启旋转执行器的研发，然后研发灵巧手电机等产品，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，已经多次向客户送样，项目进展迅速。公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。目前已取得首批订单15 亿元。同时公司已经对接华为、A 客户、NVIDIA、META 及各企业客户和各数据中心提供商，打造新增长点。
计算机——蜂助手（301382.SZ）：公司是华为云云终端的核心服务提供商，并向中国移动终端公司提供云终端相关服务。运营商将云终端+算力套餐作为重点发力方向，AI 时代有望从卖流量套餐转向卖算力套餐，公司作为核心合作伙伴有望受益。
风险提示：美联储紧缩超预期；行业景气度下行超预期；地缘冲突。 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬 日期：2025-09-28
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