产业赛道与主题投资风向标：光刻机投资图谱

　　周思考：光刻机是半导体设备中市场占比最大的品类，半导体需求增长为光刻机市场带来持续的发展机遇。光刻技术是半导体制造中最核心、最复杂且成本最高的关键工艺。光刻机的演进始终以提升分辨率和减小关键尺寸（CD）为核心目标，其发展深受瑞利判据（Raleigh criterion）的理论指导。光刻机作为该工艺的关键设备，技术难度极高、价格昂贵，是全球半导体产业中公认的超精密尖端装备，被誉为“超精密制造技术领域的珠穆朗玛峰”。光刻机是整合了包括光源系统、光学系统、双工件台、掩模台、自动对准、调焦调平、传输系统以及环境控制等十多个关键分系统，整机包含数万至十几万个零部件，实现了多领域尖端技术的深度融合。

    　　市场回顾：本周（9.22-9.26），全A上涨0.25%，市场小幅波动上行。板块方面，半导体等相关概念表现强势。当周全A日均成交额达23092亿元，较前周减少2071亿元，市场活跃度高位震荡。市场情绪方面，当周每日平均上涨家数为2191家，较前周增加5家；平均涨停家数由上周72家下跌至64家，赚钱效应有所减弱。

    　　资金流向方面，主力资金流出放缓，融资融券余额创近期新高升至24444亿元，两融资金主要流向半导体、5G应用等相关概念（截至9月25日）。拥挤度方面，固态电池、光伏相关概念拥挤度较高，钒电池、光刻机拥挤度环比上周增幅最大。

    　　重点主题：（1）光刻机：中芯国际启动国产光刻机验证，“卡脖子”技术有望突破外部限制。（2）AIDC：政策需求共振带来高景气，“人工智能+”政策密集落地。

    　　（3）人形机器人：新品潮标志“人形机器人元年”到来，产业化进程加速。

    　　政策动态： “十五五”布局与新质生产力驱动，多部委齐发政策锚定现代化产业体系与科技创新。（1）9月23日，工业和信息化部部长李乐成在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞表示，“十五五”时期，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型工业化这个关键任务，以推动高质量发展为主题，以发展新质生产力为重点，以推动科技创新和产业创新深度融合为关键路径，以改革创新为根本动力，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，不断筑牢中国式现代化的物质技术基础。

    　　（2）9月22日，中共上海证券交易所委员会发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报，下一步，上交所党委将一体推进防风险、强监管、促高质量发展工作。（3）9月20日，国家医保局发布第十一批国家组织药品集中采购文件。本次集采方案制定和修改过程中，充分遵循了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则。（4）9月26日，交通运输部等七部门印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》。（5）9月24日，国家能源局局长王宏志在学习时报发表文章《以更大力度推动我国新能源高质量发展》。

    　　产业趋势：AI与机器人引领产业变革，全球合作深化、技术落地加速与消费创新共振。（1）人工智能：OpenAI与英伟达宣布合作伙伴关系意向书，英伟达将逐步向OpenAI投资至多1000亿美元。（2）机器人：上海发布首批中试平台，机器人“吸睛”落地应用加速。（3）TMT：小米17定档9月25日发布，雷军当晚举行《改变》演讲。（4）新消费：1-8月智能穿戴、电脑和手机等数字产品线上销售额增长均超20%。（5）产业综合：成都到2027年银发经济产业规模达1100亿元以上。

    　　风险提示：产业发展进程不及预期；政策出台和落地具备不确定性；宏观经济波动。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/肖峰 日期：2025-09-28

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