负债行为跟踪：虹吸效应与哑铃策略

　　本周资金面继续演绎虹吸效应。体现为：1）双创领涨大类资产，科创50放量上涨，对小微盘股形成虹吸；2）杠杆资金流向哑铃两端、热门个股和行业杠杆回升也以加大对其他板块的虹吸为前提；3）两融净买入流向沪深300，创业板指和科创50，创业板指ETF出现净买入，其他板块则净流出。

    　　哑铃策略已发生变化。过去哑铃主要指红利和微盘，伴随7月红利（银行）见顶、8月中旬微盘见顶之后，持续创新高的是创业板指，代表了资金审美已经出现变化。科技板块已经从“资金驱动为主，无基本面支撑”，慢慢过渡到“有特定板块的业绩支撑”。

    　　未来哑铃的两端可能是科创50和中证1000，创业板底仓，回避微盘。过去的一段时间，科技行业虹吸传统板块，大市值虹吸小微盘，科创50流动性外溢先行带动创业板上涨。若四季度转向流动性宽松+无需求端产业政策，顺周期板块难有趋势行情，科技行情会进一步演绎。科创50和创业板的持续创新高定价的是产业趋势和基本面逻辑，流动性强化将驱动近期表现较弱的中证1000出现补涨。

    　　风险提示：数据估算统计偏差、国内外宏观因素超预期波动、市场超预期波动、信息更新不及时等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：林莎/张可迎 日期：2025-09-28

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