业绩之锚1：业绩预告的喜忧与预期

　　投资要点

    　　2024 年报业绩预告显示A 股业绩仍然承压。单纯从业绩预告的预喜率（预增、略增、续盈、扭亏）和预忧率（预减、略减、首亏、续亏）来看，A 股上市公司在2024 年报或将面临较大业绩压力。2024年报业绩预告指向多数申万一级行业净利增速较三季报继续下滑。以各行业披露业绩预告公司的中位数口径计算，满足较三季报实现净利增速上行和净利正增长的申万一级行业仅有石油石化、通信、家用电器、有色金属和公用事业。汽车、电子、农林牧渔和非银金融在预告中净利增速仍然维持高位，但相较三季报增速有所下滑。

    　　回溯2019-2023 年报业绩预告发布后的个股相对万得全A 超额收益，预喜预忧并不是一个很好的选股依据，相较之下业绩预告是否符合万得业绩一致预期更为有效。基于历史数据，提出①基于悲观预期反转的“落难凤凰”和②更适合季度趋势交易的“增长超预期”两个超额收益策略。

    　　根据历史数据，二者能够贡献稳定的胜率和赔率，考虑到当下A股正在经济数据和财务数据的双重真空期，在市场乐观预期转弱且海外扰动增强的过程中，基于业绩超预期的超额收益策略会较往年更为有效。基于2024 年报业绩预告，经过筛选比对，构建了符合“落难凤凰”和“增长超预期”的股票组合。

    　　风险提示：

    　　统计存在误差、市场学习效应等。