北交所策略专题报告：新三板2025中报透视：专精特新密集登陆 盈利韧性凸显估值潜力

　　新三板市场呈现周期性复苏，2025 年中报盈利韧性凸显但增长动能承压

    　　新三板市场在在2017 年达高峰后经历多年调整，2024 年起出现回暖迹象。截至2025 年9 月23 日总市值1.55 万亿，挂牌企业6025 家（创新层2320 家，基础层3705 家），总市值开始回升。从交易特征来看，市场自2015 年以来大致经历四个阶段，当前处于活跃度相对较低的阶段。2025 年中报显示，新三板整体营收增速为-0.16%，但归母净利润仍保持5.79%的正增长，与新挂牌优质公司增多有关，盈利韧性凸显。分层来看，基础层净利润增速优于创新层，但创新层企业整体质量更高，亏损面显著低于基础层。

    　　新挂牌企业质优专精，专精特新占比29.93%驱动板块活力

    　　2024 年至2025 年9 月22 日，新挂牌企业558 家，其中专精特新企业167 家（占比29.93%），集中分布于工业（34.95%）、材料（19.00%）、信息技术（17.03%）等高成长赛道。头部盈利企业表现突出：明泰股份（净利润3.12 亿元）、杰理科技（2.93 亿元）、石羊农科（2.84 亿元）领跑；高研发企业如瑞思普利（研发费用率居首）凸显创新实力。新挂牌企业为板块注入新鲜血液，15 家企业持续跻身盈利TOP20，印证质量提升趋势。

    　　展望：估值洼地待重估，融资功能修复与北交所联动成关键机遇

    　　当前新三板估值处于历史低位，PE 显著低于北证A 股，形成明显洼地。同时市场分化加剧：三板做市指数向北证50 趋近，而三板成指持续低迷，反映优质资产率先受益改革。融资规模近年来呈波动下行趋势。融资规模自2016 年峰值后整体下行，2025 年增发企业仅112 家。随着北交所制度不断完善和市场关注度提升，新三板作为服务中小微企业和“专精特新”企业的重要平台，其估值修复与融资功能提升具备潜在空间。展望未来，新三板需强化融资功能、深化专精特新培育，未来政策优化与优质企业持续注入有望激活市场活力。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观经济环境变动风险 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-10-01

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