A股策略：申万宏源十大金股组合

　　组合说明：

    　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上期金股组合进行更新。

    　　上期组合回顾：

    　　申万宏源2025 年第九期十大金股组合在9 月1 日-9 月30 日间上涨，涨幅为9.02%。

    　　其中7 只A 股平均上涨3.74%，同期上证综指上涨0.64%，沪深300 指数上涨3.20%，A 股组合分别跑赢上证综指、沪深300 指数3.10、0.54 个百分点；3 只港股平均上涨21.34%，同期恒生指数上涨7.09%，港股组合跑赢了恒生指数14.25 个百分点。

    　　自2017 年3 月28 日第一期金股发布至2025 年9 月30 日，金股组合累计上涨417.84%。

    　　其中A 股组合累计上涨312.61%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数293.76、279.19个百分点；港股组合累计上涨1101.11%，跑赢了恒生指数1090.10 个百分点。

    　　本期策略判断：

    　　本次策略判断：“红十月”行情预计展开。10 月是关键的政策布局窗口，而9 月调整兑现后，更有利于资本市场预期稳中有升。短期市场没有大级别调整风险，2025H2 经济尚待改善，政策尚待进一步发力，不会影响到2026 年中有供需格局向上拐点的预期。美国关税扰动增量有限。科技产业催化仍在趋势中，海外AI 产业趋势向上，尚未触及边界，国内AI 产业趋势同样在不断进步，结构热度可能重新升温。

    　　配置建议：结构上科技成长占优。（1）科技内部高低切换效果好于成长价值之间的高低切换；（2）反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，重点关注光伏和化工。

    　　本期金股组合：

    　　未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：天秦装备、奥特维、协鑫科技（港股）。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：兴发集团、华友钴业、新城控股、雅克科技、苏美达、当升科技、玖龙纸业（港股）。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、个股业绩不及预期等。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：王胜/刘洋/屠亦婷/陆灏川/王雪蓉 日期：2025-09-30

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