北交所9月份定期报告：全面“920代码时代”临近 北交所市场生态加速优化

　　2025年9月，北交所市场整体延续震荡态势，月中北证50指数再创历史新高，显示资金对高质量供给与制度改革预期的持续认可。制度端，存量公司“920代码切换”即将于10月落地，标志着北交所代码体系统一，市场辨识度全面提升。与此同时，四周年契机强化政策关注度，市场生态正在从以散户主导逐步转向机构化配置。整体来看，北交所已完成从“数量扩容”到“质量优化”的阶段性过渡，产业代表性与融资功能不断增强；展望四季度，指数调整、主题基金发行及周年庆政策预期有望成为资金催化点，中长期应继续围绕“专精特新+高端制造”主线，关注业绩兑现与产业趋势共振下的结构性机会。

    　　投资建议：建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优势的细分领域龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工、AI和卫星互联网等领域的国产替代和技术突破；(3)内需提振经济动力，随着政策进一步扩大内需和促进消费，北交所消费产业链相关企业有望受益。

    　　行情回顾：截至2025年9月29日，北证50指数9月下跌了2.21%，区间最高涨幅6.08%，北交所个股中53只股票上涨，224只股票下跌，0只股票持平；北证50指数今年上涨48.34%，区间最高涨幅60.92%，北交所个股中258只股票上涨，19只股票下跌，0只股票持平。

    　　北证A股整体PE估值：截至2025年9月29日，北证50指数PE（TTM）均值76.41倍，中位数75.86倍；创业板指PE（TTM）均值42.73倍，中位数42.71倍；科创板PE（TTM）均值180.14倍，中位数180.05倍。

    　　北证A股整体交易额：截至2025年9月29日，本月北交所市场成交额5,824.09亿元，成交量为246.38亿股。截至2025年9月29日，北交所9月份日均融资融券余额为76.76亿元，环比增加11.65%。

    　　新股动态：本月北交所3只新股上市；截至2025年9月29日，北交所共有277家公司上市交易。2025年9月1日至2025年9月29日，申购4家；上市3家。

    　　最新审核情况：贝尔生物、新睿电子、南方乳业等44家公司更新审核状态至已问询；三耐环保、金则利2家公司更新审核状态至终止。

    　　风险提示：北交所政策落地节奏不及预期风险，个股短期涨幅较大的风险。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：李紫忆/吕子炜 日期：2025-09-30

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