北交所策略专题报告：“920”代码切换迎新机 历史规律与海外科技映射下的节后小盘股机遇

　　北交所“920”时代国庆后开启，历史数据显示节后小盘风格胜率显著提升“920”代码切换催化在即，历史数据显示节后小盘风格胜率显著提升。北交所将于10 月9 日为存量股启用新证券代码，这标志着北交所全面进入独立代码时代，此举旨在强化其作为服务创新型中小企业主阵地的市场定位，并脱离过往与新三板混同的代码体系，市场生态与板块认同感预计将得到显著提升。此外，统一920 代码还有助于强化北交所“专精特新”特色与着重培育创新型中小企业等特点，吸引相应特点优质企业加入板块。以北交所当前小盘风格为主的特性，回溯中证2000 历史表现可见，国庆节后是小盘股的传统优势窗口。具体来看，节后前三个交易日（T+1 至T+3）上涨胜率高达 70%-80% 。核心逻辑在于，节前漫长的假期兑现了市场的观望与避险情绪，节后资金回流、风险偏好修复，流动性更敏感的小盘股弹性更优。外部催化：海外市场强势与科技突破或形成正向映射。国庆期间海外市场(2025 年9 月30-10 月6 日)表现及产业动向为节后行情提供积极线索。一方面，美股（尤其罗素2000 指数+2.05%）与港股科技板块普涨，形成正向情绪传导。另一方面，AMD 与OpenAI 达成重大算力协议、特斯拉人形机器人进展等海外科技事件，持续强化AI 与高端制造产业趋势，这与北交所“专精特新”的科技属性高度契合，有望吸引增量资金布局相关成长赛道。

    　　观点：本周北证50 报收1,528.63 点，上市公司三季度报告时间表披露北证50 指数报1,528.63 点，较上周五涨跌-0.02%，指数PE TTM 71.79X；北证专精特新指数报2,617.83 点，较上周五涨跌-1.31%，指数PE TTM80.89X；从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额165.38 亿元，较上周下滑25.38%，日均换手率有所下滑，达3.39% (-1.33pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为42.42X、100.12 X、47.99 X、54.44 X、43.73 X。后续方向上我，们建议关注科技成长+自主可控+反内卷+储能。我们一贯强调投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技公司。随着上市公司三季度报告时间披露，对于前期调整较深且披露日期考前的绩优股可重新关注。

    　　北交所IPO 审核动态：15 家企业中止，1 家企业过会，新受理2 家企业2024 年1 月1 日至2025 年9 月30 日，38 家上市企业的发行市盈率均值为13.99X、中值为14.13X；首日涨跌幅均值为264.20%，首日涨跌幅中值为243.22%。2025年1 月1 日-2025 年9 月30 日，15 家上市公司首日涨幅均值335.51%。2025 年9 月29 日-2025 年9 月30 日更新信息：恒道科技、新睿电子更新审核状态至已问询；百利食品、汉盛海装更新审核状态至已受理；新天力更新审核状态至已过会；大亚股份、永大股份等15 家更新审核状态至已中止。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-10-08

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