FIRSTCALL九月策略(四)
股票资讯
阅读：18
2025-10-08 20:47:55
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宏观观察
1. 还有最后一个交易日，九月就结束了；这一个月中，标普500 涨了4.1%，纳指涨6.8%，黄金涨10.7%，比特币涨5.2%，以太坊跌3.8%，美元指数经历波动，不涨不跌；比较特别的两个现象，风险资产/避险资产普涨，历史上这种又冒险又避险的情况并不多见，1968 年以来美股和黄金同步大涨且持续1 年以上的阶段大约只有6 次，比如70 年代两次石油危机、85-87 年、03-07 年、09-11年和16-20 年这几个窗口，背后的信号是强烈的宽松预期及美元走弱+宏观环境高度不确定性（黄金对冲黑天鹅）；九月魔咒打破，市场无视各种逆风，走出历史新高；
2. 以上两点合并同类项，最核心的驱动力在于AI 加速——为经济增长担忧提供了支撑；美股上涨主要依赖巨头业绩与超预期投资，AI 基建和模型进步带动了估值和市场信心，换句话说：AI 是事实的美国国家主义（短板制造业intc 被zf 强行赋能），核心标的确定性持续提高；宽松预期下，市场出现结构轮动与主题投资扩散，比如量子计算、核电下游、大麻，一阵政策风就是50cm 起步；进入2025 最后一个季度，市场脉络更清晰，大仓位应继续保持在核心资产上，小仓位承接风险和赔率；上周四美股市场风偏快速收缩了一下，这是一个非常好的观察点，以核能组合为例，ccj 逆势上涨3%（高确定资源型核心资产），oklo 跌9%（下游双无「无收入无盈利」预期型公司快速回撤），基本体现了当下美股市场基调。
3. AI 驱动的数据中心、算力、核能、应用等领域投资高速增长，技术扩散带动生产力跃升；以及“结构性增长+不确定性定价”的市场风格，不禁让我们去想，是不是很幸运赶上了康波周期的起点？上一轮周期启动我刚出生，计算机和通讯技术渗透全球每个产业，造就了微软、苹果、英特尔这些时代公司，每次周期的起点都伴随着颠覆性技术出现并快速商业化与扩散，这次又是什么公司呢？ 机构：第一上海证券有限公司 研究员：张铁言 日期：2025-10-08
1. 还有最后一个交易日，九月就结束了；这一个月中，标普500 涨了4.1%，纳指涨6.8%，黄金涨10.7%，比特币涨5.2%，以太坊跌3.8%，美元指数经历波动，不涨不跌；比较特别的两个现象，风险资产/避险资产普涨，历史上这种又冒险又避险的情况并不多见，1968 年以来美股和黄金同步大涨且持续1 年以上的阶段大约只有6 次，比如70 年代两次石油危机、85-87 年、03-07 年、09-11年和16-20 年这几个窗口，背后的信号是强烈的宽松预期及美元走弱+宏观环境高度不确定性（黄金对冲黑天鹅）；九月魔咒打破，市场无视各种逆风，走出历史新高；
2. 以上两点合并同类项，最核心的驱动力在于AI 加速——为经济增长担忧提供了支撑；美股上涨主要依赖巨头业绩与超预期投资，AI 基建和模型进步带动了估值和市场信心，换句话说：AI 是事实的美国国家主义（短板制造业intc 被zf 强行赋能），核心标的确定性持续提高；宽松预期下，市场出现结构轮动与主题投资扩散，比如量子计算、核电下游、大麻，一阵政策风就是50cm 起步；进入2025 最后一个季度，市场脉络更清晰，大仓位应继续保持在核心资产上，小仓位承接风险和赔率；上周四美股市场风偏快速收缩了一下，这是一个非常好的观察点，以核能组合为例，ccj 逆势上涨3%（高确定资源型核心资产），oklo 跌9%（下游双无「无收入无盈利」预期型公司快速回撤），基本体现了当下美股市场基调。
3. AI 驱动的数据中心、算力、核能、应用等领域投资高速增长，技术扩散带动生产力跃升；以及“结构性增长+不确定性定价”的市场风格，不禁让我们去想，是不是很幸运赶上了康波周期的起点？上一轮周期启动我刚出生，计算机和通讯技术渗透全球每个产业，造就了微软、苹果、英特尔这些时代公司，每次周期的起点都伴随着颠覆性技术出现并快速商业化与扩散，这次又是什么公司呢？ 机构：第一上海证券有限公司 研究员：张铁言 日期：2025-10-08
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