2025年10月策略观点：等待业绩破局

　　核心观点一：市场或进入宽幅震荡阶段

    　　9月A股震荡上行，主要宽基指数涨多跌少，从股权风险溢价来看，当前市场或仍具有一定的性价比。持续的“赚钱效应”是短期资金持续流入的基础，目前个人投资者资金仍处于入市过程之中，未来居民或许也将通过基金以及理财等方式入市，中长期资金流入斜率减缓，但仍然是市场中期稳定器。

    　　核心观点二：静候盈利破局

    　　当前上市公司盈利仍待企稳，三季度经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。

    　　核心观点三：把握成长主线

    　　流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此，此外，TMT板块当前存在较多催化，自身也存在上行动力。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。此外，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。

    　　市场风格与行业推荐

    　　市场在未来或将在“弱现实、强情绪”及“强现实、强情绪”情景间轮动，对应于成长及均衡风格的轮动。10月行业配置方面，关注电子、电力设备、通信、传媒、机械设备等。

    　　港股市场：关注互联网与消费

    　　虽然今年以来港股市场整体表现较好，但其估值仍具有一定的性价比。除了南下资金流入的动力之外，美联储降息有望进一步提升外部流动性环境，指数或有不错表现。关注港股互联网、汽车以及服务消费方向。

    　　风险提示

    　　历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张宇生 日期：2025-10-08

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎