策略专题报告十一关键词：AI迭代VS美国政府停摆

　　大类资产近期变动（2025/10/1-2025/10/7）美股市场全线收涨，纳斯达克指数、道琼斯工业指数与标普500 指数分别录得0.57%、0.44%和0.39%的涨幅。行业层面，Wind 美国一级行业中，医疗保健（3.73%）、公用事业（2.76%）与信息技术板块（1.48%）表现领先，二级行业中煤炭Ⅱ（5.62%）、医药生物（4.90%）及钢铁Ⅱ板块（2.83%）涨幅居前。欧洲市场同步走强，德国DAX30、英国富时100 及法国CAC40指数分别上涨2.11%、1.42%、1.00%。大宗商品方面，LME 钴（11.33%）、LME 铜（4.80%）、COMEX 黄金（3.39%）领涨，而受OPEC+ 10 月进一步增产预期影响，布伦特原油与纽约期油跌幅靠前。汇率方面，截至10 月7 日，美元指数收报98.58，周涨0.82%；美元兑离岸人民币报7.15，周涨0.25%。

    　　科技利好不断，美股再创新高

    　　宏观层面来看，美国政府于当地时间10 月1 日零点起正式进入停摆状态，9 月ADP 新增就业人数意外录得负值，市场避险情绪升温，黄金价格创下历史新高。此次停摆的直接原因是共和党与民主党未能就新财年财政拨款法案达成共识。美国劳工统计局等联邦机构已暂停数据发布工作，其中包括非农就业报告与CPI 在内的关键经济数据将推迟公布。此举或将削弱美联储对劳动力市场与通胀形势的实时判断能力。若政府停摆持续，或增大美联储货币政策决策以及美国经济的不确定性。

    　　科技产业再度催化，带动美股科技龙头和整体指数上扬。OpenAI 在当地时间9 月30 日，正式发布其迄今最先进的视频生成模型Sora 2.0，并同步推出一款全新的iOS 应用，旨在让AI 视频创作走向大众，用户可以制作并与朋友分享AI 生成的视频。10 月1 日，多家韩国巨头公司宣布与OpenAI 建立新的战略合作伙伴关系，这是 OpenAI 星际之门计划的一部分，该计划是该公司的总体人工智能基础设施平台，旨在在全球和韩国扩展对人工智能发展至关重要的基础设施。或受到上述消息提振，芯片股成为本周美股上行主要推手之一。

    　　美国医药巨头与特朗普就处方药价格达成了协议，医药涨幅居于市场前列。当地时间9 月30日，美国医药生物行业领军企业同意将其部分药品价格大幅下调，并计划直接面向美国公众销售。作为对等条件，只要该公司进一步扩大在美国本土的生产投资，受“232 条款”调查的公司产品将在三年内获得关税豁免。统特朗普进一步表示，该公司将对在美国推出的所有新药提供“最惠国待遇”定价机制，并预期其他制药商也将陆续跟进。受此消息提振，美国患者药品成本有望降低，美国医药生物板块股价显著走高。

    　　展望

    　　展望后市，继续看多中国股市。继续看好十月的市场，看好科技主线，十月将迎来二十届四中全会，期待更多增量政策出台。2025 年宏观线索的关键是“货币之活水”，微观流动性也较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛。

    　　风险提示

    　　1、地缘政治风险超预期；

    　　2、贸易摩擦反复超预期；

    　　3、美国经济超预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清 日期：2025-10-09

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