投资策略专题报告：何必论是非？-英雄不问出处

近一段时间，伴随AI 产业的创新和应用进一步向纵深发展，A 股和港股的AI 产业链公司股价也迎来了不小幅度的爆发，尤其是8 月份，一些重点公司的市值增长了一倍左右。

    于是，进入9 月，分歧声音不断增加，从一开始对于AI 产业链公司估值、市值的质疑，再到对于AI 技术细节的争论，最终甚至是上升到了投资范式、投资理念的是非对错之分。

    将技术进步和产业革命过程中股价的快速、超前上涨，作为景气投资模式下的投机原罪，并且把景气投资打入到长期价值投资的对立面，这样的声音似乎越来越多。

    但这一论断，很可能带有一定的感情色彩、不够客观公正。

    我理解，不管是中短期景气投资的范式、还是长期价值投资的理念，没有对错、是非之分，也都不是一篇文章、几句话能够说清的事情。在二级市场，能通过这两种方式的任意一种赚到钱，都值得尊重，英雄不问出处。

    只是，不论我们信仰于哪种模式，都要清醒的知道我们研究的KEYPOINT 是什么？最终赚的是什么钱？

    景气投资——以波动换收益，关键在于止盈，卖在高位。难点在于区分产业趋势还是主题投资、提早识别景气的边际走弱迹象。

    价值投资——以时间换空间，关键在于抄底，买的便宜。难点在于抵住短期超额收益的诱惑、挖掘到真正被错杀的“好公司”。

    风险提示：地缘政治冲突超预期；全球流动性宽松的节奏低于预期；国内稳增长政策力度不及预期使得经济复苏乏力。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/李如娟/陈振威 日期：2025-10-10

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎