1009A股日评：上证指数站上3900 黄金与AI叙事持续强化

　　事件描述

    　　今日A 股市场震荡上行，上证指数突破3900 点，市场量能再次回升。金属材料及矿业、煤炭、公用事业和电子等板块领涨，社会服务、传媒互联网、建筑产品等板块回调。

    　　事件评论

    　　从指数表现来看，上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.73%，上证50 上涨1.06%，沪深300 上涨1.48%，科创50 上涨2.93%，中证1000 上涨0.96%，市场成交额约2.67 万亿元。

    　　从行业表现来看， A 股长江一级行业中，金属材料及矿业（+6.96%）、煤炭（+3.00%）、公用事业（+2.65%）、电子（+2.21%）等行业领涨，社会服务（-1.67%）、传媒互联网（-1.23%）、建筑产品（-0.82%）等行业领跌；概念方面，稀土（+7.97%）、核聚变（+7.82%）、铜产业（+6.54%）和稀有金属（+6.47%）领涨；旅游出行、短剧游戏、房地产和免税店等概念领跌；核心风格上，成长>盈利质量>高估值>低估值>红利。

    　　分析市场驱动因素，今日为十一后第一个交易日，市场情绪较强，板块上来看，有色金属、钢铁、煤炭等上游周期板块领涨，此外，固态电池、人形机器人、半导体等科技板块整体上涨。分析原因，受可控核聚变技术突破，核聚变板块今日表现较强。存储进入涨价周期叠加Sora 2 有望提升存储用量，存储板块表现强势。美国政府停摆，叠加就业数据较弱，降息预期提升，金价持续走高，有色金属表现居前。下跌方面，今日旅游出行、短剧游戏、房地产和免税店等板块跌幅较多。

    　　展望后市，继续看多中国股市。继续看好十月的市场，看好科技主线，十月将迎来二十届四中全会，期待更多增量政策出台。维持《源头活水——2025 年A 股年度投资策略》以及《中国资产重估三重奏——2025 年度A 股中期投资策略》观点，2025 年宏观线索的关键是“货币之活水”，微观流动性也较为充沛，在基本面缓慢回升中预计股市走牛，可追溯1999 年、2014 年和2019 年的牛市经验。

    　　配置方向上，继续关注科技主线以及景气度逐步筑底回升的价值方向，1）科技成长方向，关注“双创”和恒生科技指数，关注AI+机器人主线成长行情，另外增加关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和化工等方向。战略性布局低空经济和深海科技方向。2）价值方向，关注景气度持续提升行业如金属、游戏、港股互联网等，关注最近2 个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，根据最新财报数据结果，关注玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务等。3）中长期，在慢牛格局下，关注非银板块。

    　　风险提示

    　　1、全球地缘政治的不确定性；

    　　2、宏观经济增长不及预期。 机构：长江证券股份有限公司 研究员：戴清 日期：2025-10-10

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