大类资产配置月报(10 月)

　　上一期各类资产表现

    　　统计上个月各类资产净价的表现，上月黄金和权益表现较好，分别上涨了11.53%和3.20%，国债收益较低，仅上涨了0.02%。统计报告中使用过的ETF 在上月的表现，除豆粕ETF 和能源化工ETF 外，其余ETF 均出现上涨，其中黄金ETF 和沪深300ETF 分别上涨11.39%和3.04%。

    　　策略过去表现

    　　回测策略在过去的表现，从2014 年1 月1 日到上月末，策略年化收益7.62%，年化波动率3.50%，最大回撤3.17%，夏普比率和卡玛比率分别为2.18 和2.41，风险收益性价比优于风险平价策略和等权配置策略。当在策略中加入货币资产时可以使回撤更低，夏普比率和卡玛比率都有所提升。

    　　上月策略未加入货币资产，策略收益0.75%。策略表现差于风险平价策略和等权配置策略。

    　　最新配置建议

    　　权益，其中经济因子为-5 分，信用因子为3 分，最终观点为平配。债券，其中货币因子表现为紧缩，最终观点为减配。商品，通胀因子最终总分为2 分，最终观点为增配。黄金，经济因子得分小于0，通胀因子得分大于0，最终对黄金观点为增配。

    　　根据各类资产观点调整各类资产的风险权重，最终权益、国债、商品、黄金的权重分别为5.15%、59.36%、21.03%、14.46%。

    　　风险提示：本报告对于各类资产的研究分析均基于历史公开信息；资产未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；数据结果受统计口径与计算方法的影响，结果可能存在误差。 机构：麦高证券有限责任公司 研究员：林永绿 日期：2025-10-10

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