ESG与央国企月度报告：9月央国企ESG策略有所回撤

　　ESG 筛选策略（沪深300）：该策略是采用我们在2023 年12 月8 日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG 投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了ESG 所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：本周截止9 月26 日，ESG筛选策略（沪深300）最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%、最大涨幅为1%，最大跌幅为-3%， 夏普比例为-2.80。

    　　ESG 舆情整合策略（沪深300）：该策略是采用我们在2025 年2 月28 日发布的《穿越市场周期变幻：ESG 舆情整合策略新径》报告中呈现的ESG 舆情整合策略，不但充分考察了ESG 舆情所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：本周截止9 月26日，ESG 舆情整合策略（ 沪深300）最新一个月总回报为-1%，相对总回报为-3%、最大涨幅2%， 最大跌幅为-4%， 夏普比例为-1.11。

    　　市场表现：9 月纯央国企策略、ESG&央国企策略以及纯ESG 策略均有所回撤，央国企&ESG 策略回撤相对较小。各指数和策略均以2023 年1 月3日为基准，截止2025 年9 月26 号，ESG&央国企累计收益率为80.98%，央国企累计收益率为59.70%，ESG 累计收益率为86.46%，全A 累计收益率为27.66%。9 月ESG&央国企月度涨跌幅为-2.08%（前值0.94%），央国企板块月度涨跌幅为-3.78%（前值2.80%），ESG 板块月度涨跌幅为-2.38%（前值0.47%），全A 月度涨跌幅为1.17%（前值11.98%） 。本月泛ESG 基金数量和发行份额有所上升。

    　　估值情况：万得全A 和央国企市盈率处于较高位置，市净率处于中位。万得全A 市盈率22.12（自2010 年历史下分位数0.8876） 、央企市盈率9.75（自2010 年历史下分位数0.6852）、国企市盈率9.56（自2010 年历史下分位数0.4669） ；万得全A 市净率1.80（自2010 年历史下分位数0.4855）、央企市净率0.99（自2010 年历史下分位数0.3292）、国企市净率1.09（自2010 年历史下分位数0.2708）。从成交额来看，万得全A、央国企成交额有所上升。万得全A 本月日成交额平均为24402 亿元(前值23078/去年同期6961)、央企成交额为856 亿元(前值852/去年同期438)、国企成交额为1158亿元(前值1064/去年同期609)。

    　　碳市场行情：全国碳市场碳排放配额成交额有所上升，价格有所下降。截至9 月26 日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为59.16 元/吨（前值69.30 元/吨），全国碳市场碳排放配额当月成交额总计为2735.55 万吨（前值1510.88万吨）。

    　　风险提示：市场情绪不稳定的风险；ESG 与央国企政策不及预期的风险； 政策理解不到位的风险。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马宗明/方嘉成 日期：2025-10-10

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