策略周专题(2025年10月第1期)：市场短期内或进入宽幅震荡阶段

　　本周A 股市场分化

    　　本周A 股市场分化。本周A 股多数主要宽基指数收跌，创业板指、科创50 等指数跌幅居前，上证指数小幅收涨。从市场风格来看，本周中盘价值、小盘价值涨幅居前，大盘成长、小盘成长跌幅居前。分行业来看，申万一级行业走势分化，有色金属、煤炭等行业涨幅靠前，而传媒、电子等行业跌幅居前。

    　　本周重要事件回顾

    　　政策方面，本周多项政策密集出台，涉及关键物项出口管制、市场价格治理、新能源汽车购置税技术要求调整及云计算标准化建设。经济数据方面，2025 年国庆中秋假期多项消费及流动数据表现亮眼，假日8 天，全国国内出游8.88 亿人次，较2024 年国庆节假日7 天增加1.23 亿人次，累计全社会跨区域人员流动量预计达到24.32 亿人次，创历史同期新高。产业方面，房企融资难的问题依然突出，2025 年前三季度，房企融资规模达3072 亿元，同比下降30%；国庆中秋假期期间，楼市整体表现较为平淡，核心城市优质项目保持较高热度，北京、上海、深圳等城市新房网签面积同比实现增长；此外，据财联社10 月6 日报道，中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破，为解决界面阻抗大、离子传输效率低的难题提供了新路径。

    　　海外方面，特朗普新的贸易言论引发美股三大指数10 月10 日收盘全线大跌；美国参议院再次否决两党拨款法案，美国联邦政府继续停摆；以色列和哈马斯就加沙地带停火协议第一阶段达成一致。

    　　市场短期内或进入宽幅震荡阶段

    　　短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，党的二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。

    　　中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善，如1-8 月工业企业利润总额累计同比增速回升、8 月PPI 同比降幅收窄。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A 股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。

    　　行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT 和先进制造板块。

    　　短期内，从过去4 轮牛市的经验来看，当市场处于震荡的过程中时，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，以6 月23 日作为本轮市场上升期的起点，而将8 月25 日作为本轮市场震荡期的起点，则高股息和消费板块或许更值得投资者关注，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等；中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT 更容易成为主线，本轮或许也会如此，此外，若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。

    　　风险分析

    　　1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张宇生/郭磊 日期：2025-10-11

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎