策略周报：中美贸易冲突风险上升 A股指数冲高回落
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2025-10-12 17:20:06
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核心要点：
2025.10.09-2025.10.10 日，A 股指数冲高回落据Wind 数据，2025.10.9-2025.10.10 日，我们关注的6 个A 股指数冲高回落，最终：上证指数微涨0.37%、深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%、沪深300 微跌0.51%、科创综指下跌3.01%、万得全A 微跌0.36%。周振幅最大的是科创综指的6.98%。
A 股多数指数上周创新高后大幅回落，创业板指和科创综指尤其明显，该两指数10 月10 日跌幅均超过4%。具体原因分析：10 月9 日的上涨，主要受国庆节日期间整体消费数据表现良好的影响；但10 月10 日A 股指数多数下跌，更多是受中美近期贸易领域冲突有升级迹象的影响，预期将延长10 月份宽幅震荡时间。
一级行业涨跌相当，二级行业元件、通信设备累计涨幅居前据Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨跌相当。周涨幅居前的板块是：
有色金属、煤炭，周涨幅分别为4.44%、4.41%。而周涨跌幅居后的板块是：
传媒、电子，周涨跌幅分别为-3.83%和-2.63%。
据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是：
焦炭Ⅱ、燃气Ⅱ，周涨幅分别为6.47%和5.50%。2025 年以来累计涨幅居前的是：元件、通信设备，累计涨幅分别为90.74%、90.14%。而周跌幅居前的板块是：影视院线、电池，周跌幅分别为-7.51%和-5.76%。2025 年以来累计跌幅居前的板块是：专业连锁Ⅱ、铁路公路，分别累计下跌了-12.77%、-11.32%。
据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）上周涨幅居前的是：商用载客车、火电设备，周涨幅分别为7.43%和7.39%。2025 年来累计涨幅居前的是：印制电路板、通信网络设备及器件，累计涨幅分别为122.34%、119.74%。周跌幅居前的板块是：锂电专用设备、影视动漫制作，周跌幅分别为-8.73%、-7.27%。2025 年以来油品石化贸易、超市跌幅居前，跌幅分别为-15.41%、-14.23%。
中美贸易冲突风险上升
10 月以来，中美贸易冲突在关税、航运、关键产业管制及科技领域全面升级，双方博弈呈现高强度、快节奏的特点。
据环球时报报道，美国海关与边境保护局（CBP）10 月3 日正式发布CSMS#66427144 号公告，确定自10 月14 日起，对进入美国港口的中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用。
据观察者网报道，美众议院“中国问题特别委员会”于10 月7 日发布报告，声称中国去年从阿斯麦等五家美国及其盟友企业采购了价值380 亿美元的设备，威胁到美国国家安全，并呼吁扩大针对半导体制造设备的禁令范围。
10 月9 日，中国商务部连发六份公告，内容涉及稀土、稀土技术、稀土设备、锂电池等多个领域的出口管制。
10 月10 日，中国交通运输部发布《交通运输部关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》，自2025 年10 月14 日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。
投资建议
目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。
中维度来看（季度），由于中美关税再次获得90 天缓冲期，且我国8 月出口数据保持相对韧性，且近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，整体环境有利于权益资产风险偏好的上升。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划，主要方向关注有：科技、绿色（环保）、消费服务等。
短维度来看（月度），由于中美贸易冲突短期升温，且目前上证指数处于3900 点压力位附近，预期对10 月份A 股市场造成一定影响，延长宽幅震荡时间。建议关注：前期已充分调整的银行、保险等金融板块；“十五五”相关的反内卷、大环保相关板块。
风险提示
国际方面：一是美国对其贸易伙伴征收对等关税，且近期中美贸易冲突升级风险上升，或推动全球经济增速放缓；二是虽然美俄总统会面释放缓和信号，但俄乌战争能否快速步入尾声，依然存在不确定性。
国内方面：一是中美贸易冲突升级，将冲击中美贸易，影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，在年底前固定资产投资增速能否企稳，还存在不确定性；三是我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；四是地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：仇华 日期：2025-10-12
2025.10.09-2025.10.10 日，A 股指数冲高回落据Wind 数据，2025.10.9-2025.10.10 日，我们关注的6 个A 股指数冲高回落，最终：上证指数微涨0.37%、深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%、沪深300 微跌0.51%、科创综指下跌3.01%、万得全A 微跌0.36%。周振幅最大的是科创综指的6.98%。
A 股多数指数上周创新高后大幅回落，创业板指和科创综指尤其明显，该两指数10 月10 日跌幅均超过4%。具体原因分析：10 月9 日的上涨，主要受国庆节日期间整体消费数据表现良好的影响；但10 月10 日A 股指数多数下跌，更多是受中美近期贸易领域冲突有升级迹象的影响，预期将延长10 月份宽幅震荡时间。
一级行业涨跌相当，二级行业元件、通信设备累计涨幅居前据Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨跌相当。周涨幅居前的板块是：
有色金属、煤炭，周涨幅分别为4.44%、4.41%。而周涨跌幅居后的板块是：
传媒、电子，周涨跌幅分别为-3.83%和-2.63%。
据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是：
焦炭Ⅱ、燃气Ⅱ，周涨幅分别为6.47%和5.50%。2025 年以来累计涨幅居前的是：元件、通信设备，累计涨幅分别为90.74%、90.14%。而周跌幅居前的板块是：影视院线、电池，周跌幅分别为-7.51%和-5.76%。2025 年以来累计跌幅居前的板块是：专业连锁Ⅱ、铁路公路，分别累计下跌了-12.77%、-11.32%。
据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）上周涨幅居前的是：商用载客车、火电设备，周涨幅分别为7.43%和7.39%。2025 年来累计涨幅居前的是：印制电路板、通信网络设备及器件，累计涨幅分别为122.34%、119.74%。周跌幅居前的板块是：锂电专用设备、影视动漫制作，周跌幅分别为-8.73%、-7.27%。2025 年以来油品石化贸易、超市跌幅居前，跌幅分别为-15.41%、-14.23%。
中美贸易冲突风险上升
10 月以来，中美贸易冲突在关税、航运、关键产业管制及科技领域全面升级，双方博弈呈现高强度、快节奏的特点。
据环球时报报道，美国海关与边境保护局（CBP）10 月3 日正式发布CSMS#66427144 号公告，确定自10 月14 日起，对进入美国港口的中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用。
据观察者网报道，美众议院“中国问题特别委员会”于10 月7 日发布报告，声称中国去年从阿斯麦等五家美国及其盟友企业采购了价值380 亿美元的设备，威胁到美国国家安全，并呼吁扩大针对半导体制造设备的禁令范围。
10 月9 日，中国商务部连发六份公告，内容涉及稀土、稀土技术、稀土设备、锂电池等多个领域的出口管制。
10 月10 日，中国交通运输部发布《交通运输部关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告》，自2025 年10 月14 日起，对美国的企业、其他组织和个人拥有船舶所有权的船舶；美国的企业、其他组织和个人运营的船舶；美国的企业、其他组织和个人直接或间接持有25%及以上股权（表决权、董事会席位）的企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，由船舶挂靠港口所在地海事管理机构负责收取船舶特别港务费。
投资建议
目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。
中维度来看（季度），由于中美关税再次获得90 天缓冲期，且我国8 月出口数据保持相对韧性，且近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，整体环境有利于权益资产风险偏好的上升。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划，主要方向关注有：科技、绿色（环保）、消费服务等。
短维度来看（月度），由于中美贸易冲突短期升温，且目前上证指数处于3900 点压力位附近，预期对10 月份A 股市场造成一定影响，延长宽幅震荡时间。建议关注：前期已充分调整的银行、保险等金融板块；“十五五”相关的反内卷、大环保相关板块。
风险提示
国际方面：一是美国对其贸易伙伴征收对等关税，且近期中美贸易冲突升级风险上升，或推动全球经济增速放缓；二是虽然美俄总统会面释放缓和信号，但俄乌战争能否快速步入尾声，依然存在不确定性。
国内方面：一是中美贸易冲突升级，将冲击中美贸易，影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，在年底前固定资产投资增速能否企稳，还存在不确定性；三是我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；四是地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：仇华 日期：2025-10-12
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