估值周观察(10月第1期)：市场高低切 周期品领涨
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阅读：17
2025-10-12 21:16:27
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近一周（2025.10.6-2025.10.10）海外市场跌多涨少。从全球主要市场权益表现看，美股、欧洲股市、港股、印度整体下跌，日韩股市表现较好，日经225上涨5.07%，领涨主流宽基指数。估值方面，纳指、纳斯达克100、恒生科技指数PE下挫超过1x，SENSEX30当前估值分位数位于相对低位。恒生科技小幅回调后，滚动三年PE到达60%分位数以下。
A股核心宽基涨跌互现，估值温和变动。近一周(2025.10.6-2025.10.10)，A股核心宽基涨跌互现，估值温和波动。规模宽基上，中证500下跌0.19%，在规模宽基中表现最优，中证100下跌0.7%，领跌规模宽基；风格宽基方面，近一周高低切作用下，价值显著优于成长，中盘价值上涨2.76%，估值抬升幅度超过0.4x。短中期来看，大盘价值相对占优，其4项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为53.7%、76.7%；长期来看，大盘成长相对占优，其4项估值指标的5年滚动分位数均值为48.0%。整体而言，小盘成长的估值性价比较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为97.12%、99.04%、99.42%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
一级行业跌多涨少，估值同频变化。近一周一级行业分化显著，上游周期、支持服务普遍收涨，前期利润垫较厚的TMT和电力设备整体下跌；估值方面，电力设备、电子、计算机、传媒收缩幅度大于1x，钢铁、有色扩张幅度大于1x。
必选消费行业估值性价比略占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以电子、通信、传媒为代表的TMT板块，估值处于高位，但节后回撤后的短期性价比略有改善，传媒行业4项估值指标5年分位数均值跌破90%分位数，计算机板块PCF分位数在TMT大类中相对较低。
有色金属在1年和3年维度下，估值位于极高位。以食品饮料和农林牧渔为代表的下游必选消费行业估值性价比凸显，其中食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为36.06% / 19.66% / 11.81%，农林牧渔为64.25% / 39.32% / 27.17%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物1年/3年四项估值分位均值都位于80%以上，整体处于中等水平。
新兴产业分化明显，演绎高低切。近一周新兴产业分化明显，整体上跌多涨少。重点跟踪产业中，仅核电涨幅超过5%，前期受产业逻辑驱动的数字经济近一周整体表现不佳。新兴产业整体估值波动也较为剧烈，预增股PE扩张幅度最大（+38.12x），集成电路估值收缩幅度较大，达到-6.61x；热门概念方面，近一周高低切明显，定价向基本面回摆，领涨概念包括发电设备、贵金属、煤炭、预增股指数、香港电力设备。
风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王开/陈凯畅 日期：2025-10-12
A股核心宽基涨跌互现，估值温和变动。近一周(2025.10.6-2025.10.10)，A股核心宽基涨跌互现，估值温和波动。规模宽基上，中证500下跌0.19%，在规模宽基中表现最优，中证100下跌0.7%，领跌规模宽基；风格宽基方面，近一周高低切作用下，价值显著优于成长，中盘价值上涨2.76%，估值抬升幅度超过0.4x。短中期来看，大盘价值相对占优，其4项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为53.7%、76.7%；长期来看，大盘成长相对占优，其4项估值指标的5年滚动分位数均值为48.0%。整体而言，小盘成长的估值性价比较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为97.12%、99.04%、99.42%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
一级行业跌多涨少，估值同频变化。近一周一级行业分化显著，上游周期、支持服务普遍收涨，前期利润垫较厚的TMT和电力设备整体下跌；估值方面，电力设备、电子、计算机、传媒收缩幅度大于1x，钢铁、有色扩张幅度大于1x。
必选消费行业估值性价比略占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以电子、通信、传媒为代表的TMT板块，估值处于高位，但节后回撤后的短期性价比略有改善，传媒行业4项估值指标5年分位数均值跌破90%分位数，计算机板块PCF分位数在TMT大类中相对较低。
有色金属在1年和3年维度下，估值位于极高位。以食品饮料和农林牧渔为代表的下游必选消费行业估值性价比凸显，其中食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为36.06% / 19.66% / 11.81%，农林牧渔为64.25% / 39.32% / 27.17%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物1年/3年四项估值分位均值都位于80%以上，整体处于中等水平。
新兴产业分化明显，演绎高低切。近一周新兴产业分化明显，整体上跌多涨少。重点跟踪产业中，仅核电涨幅超过5%，前期受产业逻辑驱动的数字经济近一周整体表现不佳。新兴产业整体估值波动也较为剧烈，预增股PE扩张幅度最大（+38.12x），集成电路估值收缩幅度较大，达到-6.61x；热门概念方面，近一周高低切明显，定价向基本面回摆，领涨概念包括发电设备、贵金属、煤炭、预增股指数、香港电力设备。
风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王开/陈凯畅 日期：2025-10-12
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