北交所策略周报：中美摩擦升温 短期性价比逐步显现

　　本周策略观点：

    　　中美摩擦升温，全球主要股指普跌，风险偏好回落，本周北证50 下跌1.42%。1）美国总统特朗普10 月10 日表示，“从2025 年11 月1 日起，对所有从中国进口的商品加征额外100%的关税；对所有关键软件实施出口管制”，全球风险资产普跌，中国资产港股和科技股影响较大，北证受情绪影响跟随下跌，调整幅度不及双创。2）结构上，反制概念股表现偏强，此前，商务部表示“对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5 种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制”，能源、金属等部分个股表现强势。

    　　短期中美摩擦扰动再现，北证调整幅度有限，关注调整后布局机遇。特朗普新一轮关税再现，短期面临压力，但是，本轮市场调整幅度远远不及4 月初，反映市场TACO 交易预期，在此基础上，北证市场性价比已调整到位，建议关注短期调整后的布局机遇，1）从强势股占比指标，截至10/10，北交所指标下降至19.8%，处于历史低位区间；2）从大小盘相对收益视角，中证2000 相对中证1000 滚动超额收益率调整至历史低位区间。

    　　常态化发行下，积极关注北证新股市场。1）新股申购收益稳健增厚，今年以来，北证新股发行上市14 只，顶格申购累计收益率+2.09%、1000 万资金申购累计收益率+1.89%；2）后备项目优质丰富，常态化发行预计维持，截至目前，已过会未发行新股合计15 只、其中6 只已取得注册批文。展望后续，建议积极关注北证新股申购和战配市场投资机遇，一方面，新股申购投资者稳健增厚有望延续，预期全年发行30 只新股、对应1000 万资金申购收益率+3.46%；另一方面，建议机构投资者积极关注北证战配市场，此前，北证战配参与生态由私募主导，而北交所发布的最新发行上市审核动态要求强化战配投资者选择标准，战配资格合规要求趋严。

    　　投资分析意见：继续关注Q4 指数基金发行+主题公募打开申购后的资金净流入，赛道景气度的持续显现和机构力量的回升。关注戈碧迦、万通液压、开特股份、康农种业、林泰新材、民士达、同力股份、苏轴股份等。

    　　本周市场行情：

    　　市场：本周北证50 指数下跌1.42%。北交所个股中143 只股票上涨，常辅股份、灵鸽科技涨幅居前。128 只股票下跌，6 只股票持平，涨跌比为1.12。

    　　估值：北交所PE（TTM）均值81.68 倍，中值47.40 倍；创业板PE（TTM）均值88.87倍，中值39.58 倍；科创板PE（TTM）均值98.32 倍，中值40.87 倍。

    　　交易：本周北交所成交量为16.14 亿股；成交额为380.08 亿元。本周北交所融资融券余额为75.07 亿元。

    　　要闻：关于发布定向发行可转换公司债券业务和融资融券业务优化相关技术文档的通知。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所1 只新股上市：奥美森，上市首日涨跌幅为349.82%；截至2025 年10 月10 日，北交所共有278 家公司上市交易。

    　　下周：北交所上会0 家，申购0 家，上市0 家。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌0 家，摘牌0 家，周新增计划融资0 亿元，完成融资0 亿元。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/王雨晴/汪秉涵/郑菁华/吕靖华 日期：2025-10-12

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎