北交所周观察第四十七期：北交所全面进入“920新代码”时代 资本市场动荡需关注短期波动和长期机会

　　10 月9 日北交所全面进入“920 时代”，北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位有望得到进一步夯实。2025 年10 月3 日，北交所开展北京证券交易所存量上市公司证券代码批量切换等业务通关测试，也是代码切换之前的最后一次测试。回顾整个代码切换政策推进历程，2023 年11 月17 日，为落实“深改19 条”意见，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段的相关准备工作。2024 年4 月22 日，北交所上线启用920 代码号段功能，支持新上市公司使用920 代码号段完成申购、询价和上市。2024 年12 月13 日，北交所宣布启动存量248 家上市公司的代码切换工作。2025 年以来，北交所上市公司存量代码切换工作有条不紊推进，2025 年10 月9 日北交所全面启用“920”证券代码，我们认为这将是北交所发展史上的重要里程碑之一，北交所公司集体改成920 号段代码，将有效解决原新三板430、831、836 等等多号段并存带来的辨识模糊问题，意味着北交所作为中国第三大证券交易所的独立地位有望得到进一步夯实。也寓示着北交所“深改19 条”整体方针战略的持续推进，政策端正在“小步快跑”持续发力，北交所高质量建设的持续完善，后续的专精特新指数基金、ETF、可转债等发布值得期待。

    　　关税政策反复导致资本市场较为动荡，北交所市场短期有可能迎来波动但更需关注长期机遇。

    　　在美国关税政策反复无常、美国联邦政府“停摆”持续的背景下，整体的资本市场较为动荡，叠加近期涨幅较大本周科创板、创业板等指数迎来获利盘兑现，北证50 也随着市场继续震荡盘整。10 月9 日北交所所有存量公司代码已经全部切换到920 号段，接下来我们认为原有的北证50 指数基金产品会加速推进，专精特新指数基金的新产品发行也会提速，投资者可以关注北证专精特新指数基金发行情况。周五美股等海外市场调整较大，有可能对下周市场带来影响，会导致波动加大，我们认为短期市场因为不确定性加大会带来市场的波动加大，但随着近期北交所市场的调整很多公司的投资性价比已经凸显，若因为市场情绪下跌带来的“黄金坑”，投资者或可找寻相关的投资机会。全年来看我们观点不变，整体乐观，可以关注几大主线：①长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的，如民士达、广信科技、林泰新材、万通液压、海达尔、海能技术等；② 下周将正式开启北交所三季报披露时期，关注前期调整较深且披露日期靠前或业绩超预期/业绩改善的公司；③ 全球市场动荡下，可以加大对自主可控或国产化领域的关注，如光刻机、半导体、科学仪器、国防科技、种子等产业链公司；④ 内需消费相关标的，如康农种业、锦波生物、无锡晶海、柏星龙和康比特等。

    　　北证A 股PE 维持在50X，日均成交额回升到193 亿元。本周，创业板和科创板整体PE 估值有所回落，创业板整体PE 由46.27X 回落到45.20X，科创板整体PE 由81.12X 回落到78.35X，北证A 股整体PE 估值维持在50X 左右。流动性来看，北证A 股日均换手率4.21%，科创板3.85%，创业板5.13%。指数来看，创业板、沪深300 和科创50 周度下跌。

    　　本周1 家公司注册，1 家公司提交注册。按最新审核状态分类，2025 年10 月9 日-10 日更新信息：南特科技1 家公司更新审核状态至注册；蘅东光1 家公司更新审核状态至提交注册；联川生物、天康制药、孕婴世界、双英集团和豪德数控5 家公司更新审核状态至已问询。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊 日期：2025-10-12

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