中小盘周报：2025年新股：打新全面回暖 “A+H”持续升温

　　本周观点：打新市场全面回暖，“A+H”上市持续升温政策与市场双轮驱动，2025 年新股投资正当时。政策端，2025 年A 股IPO 政策转为定向宽松，重点支持优质硬科技企业上市。市场端，2025 年A 股IPO 受理提速，IPO 终止降速，且第五套标准执行良好，A 股IPO 已进入高质量发展阶段。

    　　沪深两市IPO 逐步常态化，网下打新市场显著回暖。从网下打新市场看，2025年以来，在新股首日表现持续亮眼和首发募资额明显提升的共同驱动下，打新收益较2024 年同期出现大幅提升。截至2025 年9 月30 日，2025 年前三季度A 类单账户顶格申购打新收益由2024 年同期的430 万元上升至777 万元，同比增长80.5%；3 亿规模A 类账户打新收益率达1.8%，较2024 年同期的1.2%明显提升。

    　　北交所打新热情高涨，赚钱效应明显提升。随着北交所新股发行PE 的下降、新股质地的提升以及二级市场的回暖，2025 年以来北交所新股首日涨幅持续亮眼。

    　　截至2025 年9 月30 日，北交所2025 年前三季度新股平均首日涨幅高达348.48%，较2024 年同期的104.09%实现显著提升。新股首日涨幅的明显提升为北交所网上打新带来显著赚钱效应，2025 年前三季度北交所顶格申购网上打新收益合计超30 万元。同时，良好的赚钱效应也带动了北交所打新热情的提升以及中签率的下降。截至2025 年9 月30 日，2025 年前三季度北交所新股平均网上有效申购户数达52.6 万户，较2024 年同期同比增长180.4%；平均网上冻结资金高达5531 亿元，较2024 年同期同比增长289.04%；平均网上中签率下滑至0.05%。

    　　政策+市场+企业三方合力，“A+H”上市持续升温。在内地和香港两地监管政策支持、港股二级市场回暖和企业国际化战略的多重驱动下，2025 年港股市场迎来“A+H”上市热潮。截至2025 年9 月30 日，2025 年以来已有12 家A 股上市公司成功登陆H 股；此外还有66 家A 股上市公司新提交转H 股的申请；且这些企业主要来自电子、电力设备、医药、计算机、机械等新质生产力行业。

    　　本周市场表现及重大事项

    　　市场表现：本周除中证1000 指数外，其余中小盘指数表现皆优于上证50、沪深300 等大盘指数表现。罗普特、莱特科技、青岛消防本周涨幅居前。

    　　本周重大事项：（1）新股方面，1 家公司登陆A 股，3 家公司登陆港交所。1 家公司IPO 获受理、无IPO 审核通过，3 家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告2 例，无公司发行竞价项目；（3）并购方面，1 家 公司首披重大资产重组，4 家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，本周共披露1 例股权激励预案，3 家公司推出回购预案。

    　　重点推荐主题及个股

    　　智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科）；高端制造主题（奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份）；户外用品主题（三夫户外）。

    　　风险提示：宏观环境变化、IPO政策变动、再融资政策变动、并购政策变动 机构：开源证券股份有限公司 研究员：周佳/张越 日期：2025-10-13

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎