定增市场双周报：审核及上市节奏加快 市价折价率持续下行

本期投资提示：

    新增项目环比增加，过会注册节奏加快。截至2025 年2 月5 日，上两周新增23 宗定增项目（其中竞价12 宗），环比增加8 宗；终止6 宗（其中竞价3 宗），环比增加3 宗；发审委通过7 宗（其中竞价4 宗），环比增加2 宗；证监会通过9 宗（其中竞价5 宗），环比增加8 宗。处于正常待审阶段的定增项目共552 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有59 宗，环比增加4 宗。

    过审项目初步分析：烽火电子产品广泛应用于我国特种装备领域，并推广于应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等领域。公司拟购买长岭科技98.3950%股权（其100%股权评估增值率为45.79%），并拟募资不超过8.90 亿元用于支付本次交易的现金对价（2.5 亿元）等。长岭科技主营业务为雷达及配套部件的研发、生产及销售，本次交易有助于烽火电子丰富其产品线资源，提高产品及区域覆盖率。以2025 年1 月27 日收盘价计，烽火电子总市值低于50 亿元，所处申万一级行业PE 分位值位于30%以内，而公司PE（TTM）相对行业比为5.38。德赛西威聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的高效融合，持续开发高度集成的智能硬件和领先的软件算法。本次定增募资拟用于德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）等，满足公司业务生态发展需求。公司在2023 年、2024 年前三季度营收、归母净利润均同比正增长，公司PE（TTM）相对行业比为0.45。

    竞价上市节奏加快，市价折价率持续下行。上市日在上两周的定增项目有9 宗，环比增加3宗，募资额合计290.45 亿元，环比减少18.55%。其中7 宗为竞价项目，但仅有3 宗募足，募足率环比减少7.14pct 至42.86%，募资率环比减少1.89pct 至79.96%。上两周上市的7宗竞价项目基准折价率均值为12.71%，环比上升2.12pct，无竞价项目按照八折底价定价。

    从市价折价率角度看，7 宗竞价项目市价折价率均值为9.39%，环比下降3.69pct。

    竞价申报入围率稳定，申报溢价率小幅下行。上两周上市的7 宗竞价项目平均有22 家机构/个人参与报价，最终有12 家机构/个人获配，平均申报入围率为59.11%，环比下降0.20pct。

    从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，7 宗竞价项目平均申报溢价率为8.51%，环比下降1.36pct。

    竞价绝对收益小幅回落，同期行业均上行。上两周首次解禁的竞价定增项目有3 宗，其中2宗解禁收益为正，正收益占比66.67%，环比持平；3 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为2.97%、-15.03%，环比分别下降1.74pct、9.19pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的3 宗竞价项目平均市价折价率为12.51%，环比上升1.38pct；行业β贡献上，3 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业均上涨，涨幅均值为18.25%，环比上升16.20pct；个股α贡献上，有2 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-9.01%，环比微降0.91pct。上两周解禁6 宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为36.89%、53.53%，环比分别下降1.76pct、上升19.16pct，解禁胜率为66.67%。

    风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。