投资者微观行为洞察手册10月第1期：节后外资和融资资金回流市场

　　本报告导读：

    　　节后外资资金和融资资金在节前短暂流出后重新回流中国市场，ETF 流入放缓，内外资共同加仓电子和有色金属。

    　　投资要点：

    　　[T abl市e_S场um定m价ar状y]态 ：本期市场成交保持活跃。1）市场情绪（上升）：本期市场交易热度大回升，全A 日均成交额上升至2.6 亿，日均涨停家数升至71.6 家，最大连板数为7 个，封板率上升至70.2%，龙虎榜上榜家数升至66 家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至54.1%，全A 个股周度收益中位数上升至0.4%；3）交易集中度（上升）：行业交易集中度持续提升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有11 个，其中汽车换手率连续四期维持榜首。

    　　A 股资金流动：节后外资和融资资金回流市场，ETF 资金流入放缓。

    　　1）公募：本期偏股基金新发规模下降至8.7 亿，各类公募基金股票较上期减仓；2）私募：10 月私募信心指数小幅下降，仓位持续逼近年内最高（截至09/19）；3）外资：流入3.0 亿美元（截至10/08），北向资金成交占比历史分位数升至30.5%；4）产业资本：本期IPO首发募集1.9 亿元，定增规模为21.1 亿元（截至10/05），限售股解禁规模791.2 亿元；5）ETF：被动资金流入加速，过去四个交易日净流入合计377 亿元，国庆节后被动成交占比为6.7%，仍保持较高水平，股票ETF 溢折率也有所上升；6）融资：本期净买入508.1 亿元，成交额占比上升至12.9%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。

    　　A 股行业配置：偏好科技与周期，内外资共振加码电子与有色金属。

    　　1）外资：（截至10/08）电子（+34.7 亿元）/有色金属（+20.4 亿元）净流入居前，家用电器（-4.6 亿元）/银行（-3.1 亿元）净流出。2）融资：（截至10/09）电子（+108.5 亿元）/有色金属（+65.8 亿元）净流入居前，综合（-0.2 亿元）净流出。；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+37.4 亿元）/电力设备（+28.9 亿元）净流入居前；二级行业中证券/电池净流入居前；通信（-7.0 亿元）/计算机（-2.8 亿元）净流出居前，二级行业中通信设备/消费电子净流出居前。本期增持居前的ETF 包括证券ETF/电池ETF 等，香港创新药/证券公司ETF 融资净买入居前；中证A500ETF/通信ETF 净赎回居前，恒生科技/30 年期国债ETF 融资净卖出。此外，节前两个交易日ETF 主要增持电子、电新与计算机，减持非银；4）龙虎榜资金：有色金属、机械设备和环保为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入减少，外资边际流入发达市场。

    　　本期恒生指数收跌1.0%，全球主要市场跌多涨少，巴西股指（+2.5%）领涨。资金维度：1）南下资金单周净买入降至26.5 亿元，处2022年以来78%分位（MA5）。本期（截至10/08）外资流入港股市场5.0亿美元。2）本期（截至10/08）发达市场主动/被动资金净流动-30.3亿/216.3 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.3/16.9 亿美元。

    　　仅外资口径看，本期全球外资边际继续流入发达市场，但流入规模明显下降，美国（+34.6 亿美元）和中国（+7.0 亿美元）获流入居前。

    　　含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，日本/英国流出。北美基金获净申购，美股医药/金融基金净申购居前，科技流出。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-10-14

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