A股市场投资策略周报：逆周期调节正待发力 中长期规划即将揭晓

　　投资要点：

    　　市场回顾，近5 个交易日（10 月10 日-10 月16 日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌0.45%，创业板指收跌6.88%；风格层面，沪深300 收跌1.93%，中证500 收跌4.20%。成交量方面，两市统计区间内成交11.45 万亿元，日均成交额达到2.29 万亿元，较前四个交易日的日均成交额增加43.77 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，煤炭、银行、食品饮料行业涨幅居前，而电子、传媒、计算机行业跌幅居前。

    　　数据方面，海关总署发布9 月贸易数据。9 月出口同比增长8.3%，主要因为去年9 月出口的基数较低。展望而言，伴随中美贸易关系的再起波澜，短期贸易环境的确定性降低，不过就中期而言，伴随四季度出口基数的抬升，出口增速将面临整体温和回落的压力。此外，统计局发布9月通胀数据。9 月CPI 环比微增了0.1%， 9 月CPI 同比增速为-0.3%。

    　　PPI 方面，9 月PPI 环比持平，同比则降幅进一步收窄。由于PPI 的同比变动与工业企业的盈利相关。因此，9 月PPI 同比降幅的进一步收窄，有望推动9 月工业企业盈利维持同比增长态势，这也将有助于上市公司三季度盈利水平实现企稳回升。

    　　政策方面，10 月14 日，召开了经济形势专家和企业家座谈会。会上，李强总理强调“要加力提效实施逆周期调节”，同时指出需“持续用力扩大内需、做强国内大循环，不断形成扩内需的新增长点”。在当前外部贸易环境不稳定性和不确定性进一步加剧的背景下，强化国内大循环的必要性更加凸显。总理还提出要“综合治理行业无序、非理性竞争”，并且在10 月15 日国务院召开的第十六次专题学习中，总理进一步强调“要把标准升级摆在更加突出位置，加快构建适应高质量发展要求的标准体系”，这意味着未来通过标准制定推动产能提质增效的路径将更为清晰。

    　　策略方面，在国内大循环政策不断强化的背景下，市场的定价将更多向国内驱动逻辑倾斜，这也将有利于降低市场的外部冲击影响。就短期而言，考虑到二十届四中全会召开在即，围绕“十五五”规划的预期兑现行情即将展开，一旦政策存在超预期，将有利于行情的接力发展，或为市场新一轮主线的形成带来重要催化。行业方面，短期外部风险再度发酵下，可关注红利板块的防御性机会；与此同时，市场短期波动也带来再配置机会，可关注（1）“人工智能+”行动将获推进、国内云厂商加大资本开支叠加算力国产替代进程加快背景下，TMT 板块的投资机会；（2）海外储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，电力设备行业的投资机会；（3）美联储年内降息节奏将加快下，有色金属行业的投资机会。

    　　风险提示：行业催化不及预期、外部环境不确定性风险、地缘政治风险。 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：宋亦威/严佩佩/靳沛芃 日期：2025-10-17

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