“十五五”规划前瞻：从政策方向寻找产业线索

　　平安观点：

    　　研究背景：“十五五”时期是实现中国式现代化的关键节点。从“十三五”“全面建成小康社会决胜阶段”，到“十四五”进入“高质量发展阶段”，再到2035 年远景目标“我国将基本实现社会主义现代化”的进度安排，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。党的二十届四中全会将于10 月20-23 日召开，将研究制定“十五五”规划建议。

    　　基于此，本篇报告将通过梳理各部委前期“十五五”规划部署动态以及今年重点落地的政策脉络，前瞻本次“十五五”规划的产业线索。

    　　“十四五”规划回顾：多数指标已高质量完成，科技创新加速发展，内需拉动力持续增强。“十四五”期间常住人口城镇化率，人均预期寿命，粮食、能源综合生产能力等8 项指标高质量完成。同时，“十四五”时期我国科技创新加速发展，内需始终保持中国经济发展的主动力和稳定锚地位。

    　　“十五五”规划前瞻：把握四条产业线索。当前国内经济呈现新动能加速增长和有效需求仍不足等特征，继续坚定不移发展科技创新，全方位扩大内需，是当前宏观环境指向的发展线索。通过梳理各部委前期“十五五” 规划部署动态和今年政策的重点发力方向，归纳出四条产业线索：一是进一步培育和发展新质生产力，包括培育壮大新兴产业、未来产业；推动传统产业改造提升；激发数字经济创新活力等方面。二是全方位扩大内需，促消费方面，需求端主要包括“以旧换新”和“投资于人”两条思路；供给端， 一是发展包括首发经济、银发经济、冰雪经济等在内的服务消费；二是包括情绪消费、“AI+”消费、低空经济等在内的新消费。扩投资方面，基建投资强调发挥重大工程引领带动作用，用好用足“两重”建设；地产投资强调扎实有力推进“好房子”建设，以及新型城镇化，主要是城市更新方向。三是继续纵深推进全国统一大市场建设，主要包括光伏/新能源汽车等新兴制造、煤炭/钢铁/水泥/建材等传统周期、互联网平台/养殖/医药等民生消费领域的“ 反内卷”。四是增强资源利用，强化战略资源保护，一是增强资源利用，主要是海洋经济；二是强化战略资源保护，主要是矿产资源。

    　　市场展望：复盘“十三五”“十四五”规划建议公布前后A股市场走势及行业轮动特征，国庆后至会议前市场围绕政策预期博弈，小盘成长风格占优，政策预期强及自身景气度高的板块领涨（2015 年为TMT，2020 年为优质消费、新能源），会议后市场向上预期提振，但预期落地后，市场风格逐渐过渡为大盘防御，行业上也向前期涨幅较浅的板块进行扩散分化。往后看，资本市场将持续服务科技创新和产业转型升级，同时也将实现自身市场结构和投资价值的不断完善。从“十五五”潜在政策方向出发，映射到资本市场相关行业和主题方向，我们认为：在政策支持与产业景气的双重驱动下，科技创新（TMT/新能源/国防军工/生物医药等）或仍是贯穿后市交易的主线，其他政策支持的部分消费（包括汽车/消费电子等传统消费，文娱体育/旅游景区等服务消费，以及低空经济/影视院线/游戏等新消费）、“反内卷”（新兴制造/传统周期/民生消费）、海洋经济与矿产资源（稀土/锂等）也有望长期受益。

    　　风险提示：1）历史经验无法完全复现；2）资料梳理可能存在遗漏；3 ）国内宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加大。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：魏伟/陈骁/郝思婧/靳旭媛 日期：2025-10-17

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎