行业比较周报2025年10月2周：三季报密集 资源品占优

　　核心要点

    　　1、美联储降息预期升温，将压制美元及实际利率，直接利好金价。同时，铁矿石贸易人民币结算持续削弱美元信用，央行购金潮为金价提供长期支撑。中长期看好黄金，捕捉利率下行与弱美元化双主线红利

    　　2、稀土其作为中美关键博弈品，在高端制造和国防中具不可替代的战略价值。中国供应链整合与多元化将巩固定价权，中长期需求刚性。建议回调布局，进行战略性配置? 3、算力与铜，受益于AI资本开支浪潮。全球科技巨头AI竞争加速，数千亿美元资本开支将投入数据中心建设。算力（芯片/基础设施）是直接受益核心，而铜作为关键导电材料，需求将随AI基建狂潮爆发式增长，回调布局

    　　内容摘要

    　　一、本周要点

    　　1、铁矿石人民币结算加速美元弱化

    　　中国铁矿石进口量巨大（2024年进口12.37亿吨，占全球72%），并通过中国矿产资源集团（CMRG）集中谈判，形成买方合力，提升议价能力。进口多元化加速（澳大利亚占比下降，巴西、南非、几内亚等崛起），进一步巩固中国影响力。中国与必和必拓等国际矿企达成协议，铁矿石现货交易中部分使用人民币结算（如必和必拓30%金额以人民币结算）。这标志着中国首次夺得铁矿石定价权，推动人民币国际化从“储备货币”向“功能货币”跃迁，削弱美元在大宗商品贸易中的主导地位。

    　　2、美联储降息预期升温，支撑黄金

    　　美联储官员（如鲍威尔、米兰）近期表态显示劳动力市场恶化和经济不确定性增加，暗示可能在未来几个月降息（市场预期10月底会议降息25基点）。这导致现货黄金价格突破4230美元/盎司。全球央行购金热潮提供额外支撑（中国央行黄金储备连续11个月上升），强化黄金的避险属性3、AI资本开支狂潮推动算力和铜需求

    　　美国科技巨头（如谷歌、OpenAI、微软、Meta、亚马逊）加速AI基础设施投资，2025年全美AI数据中心支出或达5200亿美元。具体案例：谷歌在印度投资150亿美元建数据中心；OpenAI与英伟达合作投资1000亿美元；“星门计划”规模5000亿美元。AI算力需求爆发式增长（英伟达CEO预测推理算力需求增长十亿倍），带动算力（如GPU、数据中心）和基础材料（如铜，用于布线、冷却系统）的长期需求4、稀土价格短期回落，但中长期战略价值凸显本周稀土价格回调（氧化镨钕价格521.5元/公斤，环比下降5.9%），但稀土作为中美博弈关键资源，在科技和国防领域具有不可替代性。

    　　二、行业配置观点：

    　　重点关注：（1）黄金：短期及中期看好，短期美联储降息预期催化，中长期美元信用走弱；（2）稀土，稀土是中美科技博弈的核心资源，中长期看好，回调布局；（3）算力和铜，受益于AI资本开支，中长期看好，回调布局 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：张玉龙/王大林 日期：2025-10-18

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