北交所策略专题报告：双创板补涨后北交所估值性价比显现 关注错杀成长标的

　　国庆后全球市场普跌+双创板补涨，北交所短期估值性价比逐步显现由于国际贸易环境影响，国庆收假后全球主要指数均出现下跌，其中北交所调整幅度有限。截至2025 年10 月9 日-10 月17 日，北证50、北证专精特新、沪深300、科创50、创业板指分别下跌-6.09%、-6.60%、-4.15%、-11.43%、-10.01%，在市场TACO 预期下，北交所跌幅小于2025 年4 月初跌幅，北交所市场短期承压。从北交所强势股指标来看，2025 年9 月末开始北交所涨停家数和创历史新高家数均已回落至低位，率先调整后市场情绪已逐步稳定。从流动性方面来看，2025 年9 月末开始北交所流动性出现下滑，2025 年9 月29 日-10 月17 日的日均成交额181.85 亿元以及日均换手率3.87%，与“924”后北交所四轮行情日均成交额343.25 亿元，平均每日换手率9.91%，已下滑不少。从主要指数行情来看，2025 年8 月1 日-2025 年10 月9 日，主要是科创板和创业板补涨，科创50 和创业板指涨幅高于北证50 和北证专精特新，其中北证专精特新、北证50、沪深300、科创50 和创业板指涨幅分别为7.48%、8.34%、16.14%、48.45%、40.44%。从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇，截至2025 年10 月17 日，北交所、创业板、科创板市盈率 TTM 分别为48.34 X、42.78X、73.42X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价逐步接近，估值差距缩小至5.56X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-25.08X。

    　　观点：本周北证50 报收1,432.87 点，市场波动加大关注错杀成长标的北证50 指数报1,432.87 点，较上周涨跌-4.91%，指数PE TTM 67.43X；北证专精特新指数报2,454.73 点，较上周涨跌-5.45%，指数PE TTM76.59X；从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额187.64 亿元，较上周下滑2.96%，日均换手率有所下滑，达4.09% (-0.12pcts)。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为40.74X、93.20 X、44.62 X、53.76 X、42.52 X。我们一贯强调投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技公司，随着近期海内风险情绪提升，我们建议关注科技成长+低估值。北交所2025 年三季报持续披露，对于前期调整较深且披露日期考前的绩优股可重新关注，本周股票池调出利通科技。

    　　北交所IPO 审核/监管动态：1 家企待上会，13 家企业问询本周新股长江能科首日涨幅254.03%，审核更新信息：千岸科技、瑞尔竞达等13 家更新审核状态至已问询，爱舍伦于2025 年10 月24 日在北交所上会。监管动态：继续将退市风险警示股票“*ST 云创”（920305）列为重点监控股票；对11 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1 起。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-10-19

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