情绪与估值10月第2期：成交活跃度下降 上证50领涨

　　本报告导读：

    　　上周（2025/10/13-2025/10/17）成交活跃度下降，上证50 领涨。宽基指数：跌多涨少，上证50 领涨。行业指数：PE 估值食品饮料，PB 估值行业煤炭领涨。情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。ERP：环比上升。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估 值跌多涨少，上证 50 领涨。宽基指数：估值跌多涨少，上证50 领涨。PE-TTM 历史分位：各指数跌多涨少，上证50领涨，涨2.2 个pct。PB-LF 历史分位：各指数跌多涨少，上证50领涨，涨3.9 个pct。风格指数：估值跌多涨少，金融风格领涨。

    　　PE-TTM 历史分位：各风格涨多跌少，金融风格领涨6.8 个pct。

    　　PB-LF 历史分位：各风格涨多跌少，金融风格领涨1.8 个pct。

    　　行业估值：PE 估值食品饮料，PB 估值煤炭。行业PE：估值跌多涨少，食品饮料领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值跌多涨少，食品饮料领涨0.8 个pct。PE-G 对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，煤炭领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值跌多涨少，煤炭领涨6.4 个pct。PB-ROE 对比：银行具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。换手率：各指数全面下降，上证50 降幅最小，录得-3.9%。成交额：各指数全面下降，上证指数降幅最小，录得-4.2%。两融余额：截至2025/10/17，两融余额2.46 万亿，相较2025/10/10 上涨0.63%。融资买入额占比：截至2025/10/17，融资买入额占全A 成交额比例11.07 %，相较2025/10/10 下降2.20 个百分点。

    　　ERP：环比小幅上升。万得全A 风险溢价为4.23%，较2025/10/10上升0.13 个pct。注：文中估值变动比较为2025/10/17 相较2025/10/10 ； 换手率、成交额变动比较为上周（ 2025/10/13-2025/10/17）均值相较上上周（2025/09/29-2025/10/10）均值。

    　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/李健 日期：2025-10-20

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