公募REITS周报：成交略有回暖 关注后续节奏=

　　行业近况

    　　本周（2025 年10 月13 日至10 月17 日）中证REITs全收益指数下跌1.44%、价格指数下跌1.46%。市场总市值收于2174 亿元，环比下降1.33%。

    　　评论

    　　本周市场放量下跌，数据中心走势独立。本周产权REITs流通市值加权总回报为-1.61%，九州通医药REIT领涨0.99%。经营权REITs流通市值加权总回报-1.14%，招商高速公路REIT领涨1.65%。本周各板块总回报指数涨跌幅分别为+0.26%（数据中心）、-1.08%（高速公路）、-1.20%（市政环保）、-1.24%（能源）、-1.46%（仓储物流）、-1.47%（产业园）、-1.78%（消费）、-2.23%（保租房）。本周市场整体成交活跃度指标环比有所回升，日均成交额4.14 亿元（环比+18%）、日均换手率0.38%（环比+0.08ppt），但仍处于历史偏低水平。

    　　估值比价压力有所缓和。经营权REITs市值加权中债IRR与十年期国债到期收益率利差环比走阔17bps。产权REITs市值加权年化分派率与十年期国债到期收益率利差环比走阔8bps，同时产权REITs分派率与中证红利指数股息率的负息差环比收窄27bps至-40bps，主因中证红利指数股息率下行20bps。

    　　关注后续市场节奏。本周招商高速公路（路网引流+低基数）、首钢绿能（效率提升+低基数）披露偏正向的项目经营情况临时公告，京能光伏和明阳智能因自然资源或市场电价较大变化而披露经营波动情况，我们认为短期来看临时公告和月底三季报情况或仍吸引市场关注。进一步后续来看，近期长端利率有所企稳、权益市场红利风格有所抬头，而中证REITs全收益指数方面本周下破1050（4 月底、8 月中旬的反弹起点区域）的重要支撑位后成交活跃度有回暖迹象，我们认为REITs欠配机构或可开始关注市场承接力度情况，市场筑底过程中或蕴藏低位吸筹机会。

    　　估值与建议

    　　后续关注：长端利率波动；基本面情况；政策面信息。

    　　风险

    　　利率波动超预期；经营波动超预期；解禁波动超预期。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张星星/裴佳敏/谭钦元/孙元祺/张文杰/张宇/杨鑫/陈健恒 日期：2025-10-20

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