投资策略研究：调整空间有限 保持信心

　　研究结论

    　　指数调整空间有限，保持信心

    　　我们认为指数调整空间有限，保持横盘震荡、继续走强的判断。本周市场整体回调，主要原因可能是短期资金年内止盈动力较强和面对短期中美的不确定性时选择观望。我们认为资金止盈的因素是短期的，权益市场的吸引力和投资者的长期信心没有变化。中美方面，我们预期后续局势会收敛，整体可控，对市场不利影响有限。

    　　主题方面，继续保持对科技的最高关注

    　　我们认为主题投资机会主要集中在科技成长，短期关注低位的自主可控（软件等）、十五五规划相关科技（量子科技、深海经济和脑机）和创新药，上周我们提示规避的装备类和前期涨幅较大的科技公司，本周回调较多，我们认为持续的回调会提升相关板块中核心公司的吸引力，逐渐吸引资金开始重新配置。

    　　非科技方向，看好战略金属，黄金>稀土等小金属>铜我们看好顺序依次为黄金、稀土等小金属和铜。黄金方面，法币信用恶化与避险双重利好会持续驱动，短期虽然金价有回调风险，看好中期价格继续维持上行趋势。

    　　稀土方面，物项和技术出口管制升级，板块战略价值有望持续提升。铜方面，在全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及等需求或在中期提升铜消费增速的情况下，持续的上游矿端扰动将显著加剧供给紧缺程度，铜价有望中期上升。

    　　风险提示

    　　市场表现不及预期

    　　我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。

    　　风险定价可能不充分

    　　地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。

    　　科技板块回调风险：

    　　科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 机构：东方证券股份有限公司 研究员：张书铭 日期：2025-10-19

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