情绪与估值10月第1期：宽基指数成交额提升 大金融估值分位回升

　　内容要点：上周（10.9-10.15）A 股市场两融余额增加，换手率涨多跌少。主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中创业板指领跌。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中稳定风格领涨。全行业估值分位数银行领涨，传媒领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025 年10 月15 日，沪深300股息率为2.55%，10 年国债收益率为1.84%，股债收益率为-0.71%，周环比下行0.03pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.73pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。

    　　2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（10.9-10.15）两融余额均值约2.45 万亿元，较上上周均值增加0.94%（此上上周指国庆假期前一周，下同）；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为13.15%，较上上周下行0.33pct。

    　　3） 市场换手率涨多跌少，成交额涨多跌少，沪深300 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.9-10.15）各主要指数换手率涨多跌少。其中，上证综指换手率上行最多为0.29pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，其中沪深300 成交金额环比涨幅最大为16.26%，其次是上证综指成交额上涨14.73%。

    　　估值：指数PE 估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，银行领涨1） 指数PE 估值分位跌多涨少，创业板指领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.9-10.15）各主要指数PE 估值分位数跌多涨少，其中，创业板指跌幅最大为6.16 个百分点，其次是深证成指下跌4.36 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位跌多涨少，其中创业板指下跌最多7.0 个百分点。

    　　2） 风格PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.9-10.15）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，稳定风格领涨8.60 个百分点，其次是金融风格上涨7.25 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为49.1 个百分点。

    　　3） 行业PE 估值分位涨跌互现，其中银行领涨，传媒领跌。上周（10.9-10.15）行业PE 估值分位涨跌互现，板块层面，1）周期板块PE 估值分位涨多跌少，公用事业行业领涨（+6.3pct）；2）消费板块PE 分位跌多涨少，家电消费者服务行业领跌（-2.2pct）；3）成长板块PE 分位普跌，传媒行业领跌（-6.5pct）；4）金融板块PE 分位普涨，银行行业领涨（+7.0pct）。

    　　风险提示

    　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-10-20

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