科技核心资产月报：回调蓄势不改科技趋势机会

　　短期回调不改科技趋势机会，新一轮产业催化正在蓄势。

    　　AI 产业链：短期回调不改趋势机会，关注新一轮模型与端侧产品更新带来的催化。10 月以来，AI 产业链出现了一定的调整，短期虽需适当回避情绪风险，但中期来看，AI 产业链景气趋势不改，国内外重要大模型厂商包括OpenAI、DeepSeek 都加速了模型更新的速度，十一”假期OpenAI召开DevDay 大会，推出Apps SDK、AgentKit 等工具，也推出了新一代视频生成模型Sora2，国内DeepSeek 也加速了产品更新节奏。端侧方面，Meta 推出首款配备显示屏的消费级AR 眼镜，并加速探索应用生态。国内外重要大模型加速更新或将催化新一轮应用和端侧机会，同时反向拉动上游算力投资，存储芯片迎来涨价潮即是重要例证，关注AI 产业链投资机会，特别是AI 端侧、AI 应用、国产算力、存储芯片。

    　　高端制造：新一轮扩散机会。10 月下旬至11 月上旬，机器人板块仍有望迎接重要催化。特斯拉将于10 月下旬举办2025Q3 业绩会，11 月6 日举办2025 年股东大会。我们认为，特斯拉10 月底将召开的三季报业绩会及11 月初股东大会有望成为市场进一步跟踪预判Optimus 进展的重要催化事件，产业化进程持续加速。从9 月上旬的特斯拉公布的股权激励方案，到9 月底，TeslaAI 在微博发文称，特斯拉正在努力扩大人形机器人的规模，计划2025 年底推出第三代，并在2026 年开始量产。马斯克预计2030 年前将年产100 万台。以及10 月底、11 月初特斯拉重要会议潜在的可发布信息来看，对特斯拉机器人产业链而言，特斯拉全力冲刺百万台机器人交付的目标仍在加速推进中。

    　　风险提示： 1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：王君/徐亚/高天然 日期：2025-10-21

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