金融市场流动性与监管动态周报：北向资金三季度净流出 ETF延续净流入

　　上周二级市场可跟踪资金净流入，其中ETF 延续净流入，而融资资金转为净流出。三季度北向资金流出幅度较大，主要卖出顺周期相关行业，加仓科技方向。

    　　往后看，当前市场增量资金依然保持流入态势，投资者逢低加仓意愿较强，市场有望重拾升势。

    　　北向资金三季度情况：整体来看北向三季度呈现净流出，据估算净卖出金额为1593 亿。分行业看，北向资金主要流入电子（278 亿）、汽车（191 亿）、电力设备（131 亿）等科技方向，而从银行（-600 亿）、非银金融（-363 亿）、食品饮料（-328 亿）等顺周期方向流出较多。细分到申万二级行业，乘用车、电池与光学光电子三个赛道北向资金加仓最多。个股方面，比亚迪（178 亿）、宁德时代（166 亿）、北方华创（142 亿）获得最多净买入，而贵州茅台（-172亿）、长江电力（-125 亿）、农业银行（-109 亿）遭到最多净卖出。

    　　货币政策与利率：上周（10/13-10/17）央行公开市场净回笼4979 亿元，未来一周将有7891 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至10 月17 日，R007上行5.6bp，DR007 上行1.4bp，1 年期国债收益率上行7.4bp，10 年期国债收益率上行0.4bp，同业存单发行规模增加7130.1 亿元，3M/6M 同业存单利率上行，1M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额下降，融资资金净卖出128.1亿元；ETF 净流入250.1 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、中证1000、TMT。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，有色金属、银行、非银金融获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中双创50ETF 赎回最多；行业ETF 均为净申购，其中金融地产(不含券商)ETF 申购最多。净申购最高的为华宝中证银行ETF；净赎回最高的为富国中证A500ETF。

    　　海外变化：美联储主席鲍威尔讲话强化了降息预期，其承认美国的劳动力市场持续恶化，并表示美联储可能会在未来几个月内停止缩表。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-10-22

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