政策与大类资产配置周观察：翘首十五五规划出炉

　　海内外政策要闻

    　　习近平主席在全球妇女峰会开幕式上发表讲话。10月13日上午，国家主席习近平在北京国家会议中心出席全球妇女峰会开幕式并发表主旨讲话。习近平指出，妇女是人类文明的重要创造者、推动者、传承者，推进妇女事业发展是国际社会的共同责任。《新时代中国推进妇女全面发展的实践与成就》白皮书日前发布，本次峰会闭幕式上又发布了《全球妇女峰会主席声明》。

    　　国务院常务会议听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报。国务院总理李强10 月17 日主持召开国务院常务会议，听取关于有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报，部署拓展绿色贸易的有关举措，研究进一步做好粮食和农业生产工作，审议通过《生态环境监测条例（草案）》和《对外使用国徽图案的办法（修订草案）》。

    　　国际货币基金组织（IMF）和世界银行秋季年会举行。IMF 在10 月14 日发布的最新一期《世界经济展望报告》中预计，2025 年世界经济将增长3.2%。

    　　国内外政策导向分析

    　　上周（10.13-10.19）海外政策聚焦于国际货币基金组织（IMF）和世界银行秋季年会举行，IMF预测2025年世界经济将增长3.2%，同时指出美国经济已开始显现实质性放缓迹象；何立峰副总理与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方可能于10月26日至28日在马来西亚首都吉隆坡会面。

    　　上周（10.13-10.19）国内政策主要聚焦于习近平主席出席全球妇女峰会开幕式并发表讲话；国务院总理李强主持国务院常务会议，聚焦物流降本、绿色贸易等四大领域部署；货币财政方面，潘功胜行长参加二十国集团财长和央行行长会议和第52届国际货币与金融委员会会议；财政部宣布安排5000亿地方债结存限额；2025金融街论坛年会将于10月27日至30日举行；资本市场方面，“2025年证券交易所国际培训班”在沪开班；证监会发布《上市公司治理准则》；产业方面，发改委发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》；商务部出台《关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定》；三部门调整海南离岛旅客免税购物政策；其他金融政策方面，10月以来中小银行密集调降存款利率；全球财富管理论坛在上海举行；地产方面，中国标准化研究院发布《城市综合发展指数报告（2025年）》；成都调整住房公积金管理办法。

    　　1、权益：A股方面，上周三大指数集体小幅回落，其中创业板和中证500回落都超过5%，深证成指降幅也达到4.34%。万得微盘股指数上周回调1.6%。政策影响：中国证监会修订发布《上市公司治理准则》；9月PPI-CPI剪刀差再度收窄。

    　　2、固收：公开市场操作方面，央行上周整体净回笼资金6979亿元（含国库现金）。

    　　节后第二周流动性再度充裕，DR007维持在1.4%以上。政策影响：央行10月加量续作4000亿买断式逆回购；财政部宣布今年将从地方政府债务结存限额中安排5000亿元。

    　　3、大宗商品：节后有色金属整体下跌；原油上周小幅下行；贵金属再度上涨；节后黑色金属小幅回落；猪肉价格延续回落。政策影响：监管总局推进动力电池回收利用标准化；发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》；世界黄金协会表示黄金总体持仓依然处于低位；澳洲必和必拓将以人民币结算铁矿石贸易；世界粮食日暨粮农组织成立80周年。

    　　4、外汇：白宫持续“停摆”下美元再度走弱。截止10月17日，美元指数收于98.56，周环比下行0.27%。人民币相应再度有所升值，截至10月17日报7.13，周度升值0.29%。政策影响：央行强调继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用；海关数据显示我国出口、进口连续4个月同比双增长；俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了电话交谈；自民党与日本维新会已就联合执政基本达成共识。

    　　大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免。我们预计下半年保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。四中全会本周召开，“十五五”规划贯彻政治局会议六个坚持定调，中美贸易摩擦再起。我们预计四季度要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力完成全年经济社会发展目标任务。

    　　风险提示：全球不确定性升级；中美贸易缓和不及预期；海外流动性收紧超预期。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/叶慧超 日期：2025-10-22

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