资金跟踪专题：居民资金仍在改善 9月流出项环比提升

　　核心结论：

    　　总览：据我们的不完全统计，今年截至2025 年10 月21 日，A 股资金保持净流入。年度资金净流入占自由流通市值之比为4.5%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资，年度资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为2.6%，资金面仍有小幅净流入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为2.6%，资金为小幅净流入状态。

    　　月度层面上，9 月资金净流入较7、8 月有所回落。2025 年9 月A 股月度资金净流入3386 亿元，较7、8 月有所回落，A 股月度资金净流入占流通市值的比例为0.68%。资金流入项方面，9 月公募基金、ETF 基金份额环比提升，回购与分红维持稳定，融资余额流入速度放缓。资金流出项方面，股权融资、产业资本净减持、交易费用等较8 月环比均有所提升。截至2025 年10 月21 日，10 月资金净流入规模达到1655 亿元，公募基金份额、ETF 基金有望维持净流入，流出项或环比收窄。

    　　融资余额9 月增速有所放缓。融资余额方面，2025 年9 月融资余额环比增加1329.15 亿元（前值为增加2744.32 亿元）。10 月1 日至10 月21 日，融资余额增加489.22 亿元。2025 年1 月1 日-10 月21 日，融资余额相较去年底增加5731.52 亿元，整体呈现净流入的状态。

    　　2025 年9 月偏股型公募基金份额回升，ETF 资金恢复净流入。1）公募基金方面：2025 年9 月偏股型公募基金份额环比增加292.19 亿份（前值为增加122.55 亿份），如果考虑ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额总体增加2010.50 亿份（前值为增加1185.56 亿份）。2）ETF 方面：2025 年9 月股票型ETF 基金净流入503.64 亿元。2025 年10 月1日至2025 年10 月21 日，股票型ETF 基金净流入576.21 亿元。

    　　回购金额环比小幅增长，上市公司分红率维持在历史较高水平。1）回购：2025 年9 月上市公司公告回购金额为1103.83 亿元，较上月环比增加14.18 亿元；2025 年9 月的实际回购金额为456.39 亿元，较上月环比减少80.96 亿元。从年度数据来看，截至2025 年10 月21 日，上市公司公告回购金额为9875.25 亿元，较2024 年末增加3212.18 亿元；实际回购金额为4049.30 亿元，较2024 年末增加1705.53 亿元。

    　　2）分红：2025 年9 月上市公司分红金额为1386.06 亿元；2025 年10月1 日至2025 年10 月21 日,上市公司分红金额为645.08 亿元。2025年初至2025 年10 月21 日，上市公司累计分红金额达到18515.24 亿元。

    　　9 月股权融资规模环比提升。2025 年9 月股权融资规模为436.85 亿元，较8 月234.77 亿元环比增加。2025 年10 月1 日至2025 年10 月21 日股权融资规模为228.44 亿元。年度数据方面，2025 年1 月1 日2025 年10 月21 日股权融资规模为4190.05 亿元，已超过去年全年。

    　　风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 机构：信达证券股份有限公司 研究员：李畅/徐国铨 日期：2025-10-23

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