学习四中全会公报：以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战

　　四中全会公报出炉。10 月23 日下午近五点，新华社受权发布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》，预示着为期四天的四中全会正式落幕。根据公报，本次全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称《建议》），自此“十五五”规划进入新阶段。

    　　经济发展强调高质量。根据公报，“十五五”期间经济社会主要发展目标为：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。对比十九届五中全会的提法，本次会议重点强调了“高质量”和“进一步深化改革”，我们认为基本延续了去年三中全会精神。

    　　基本延续“十四五”关于2035远景目标提法。2020年10月通过的“十四五”规划建议提出了到2035年基本实现社会主义现代化远景目标，提出我国经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶。本次《建议》尽管着墨不多，但重点强调了人均国内生产总值达到中等发达国家水平，同时新增了“国防实力”、“国际影响力”，其他方面基本延续此前《远景目标》规划内容进一步落实。

    　　“十五五”是基本实现社会主义现代化的关键时期。根据公报，实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进步的历史过程，需要不懈努力、接续奋斗。

    　　“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。同时公报提到要“勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。我们认为在国际地缘政治危机复杂化、中美经贸不确定性升级的背景下，“十五五”期间或强化集中力量办好自己的事。

    　　“四稳”依旧是当下重点。除了五年规划相关建议以外，本次公报还分析了当前经济形势，提出“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头”。其中“四稳”的提法与今年7月政治局会议一致，同时继续强调“深入实施提振消费专项行动”和“兜牢基层‘三保’底线”。此前统计局数据显示，前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点，我们预计达成今年5%左右的目标压力弱于去年同期。

    　　“十五五”聚焦十二项具体目标。与2020年通过的“十四五”建议一样，本次公报总共提出了十二项具体目标，聚焦现代化产业、科技自立自强、建设强大国内市场、构建高水平社会主义市场经济体制、扩大高水平对外开放等，其中“引领发展新质生产力”是本次新增目标，同时外贸和民生相关表述较“十四五”建议有所提前，同时将“十四五”提出的“推动绿色发展”升级为“全面绿色转型，建设美丽中国”的表述。我们认为目标的排序变化或与今年以来稳外贸和保障民生重要性不断升级有关，在保持政策延续性的同时进一步统筹兼顾。根据惯例，《建议》在中央全会通过后在此基础上还将形成《纲要》，我们预计将在明年3月两会表决通过后正式发布。

    　　风险提示：全球地缘风险升级；海外流动性收紧；多边贸易限制加剧。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/叶慧超 日期：2025-10-23

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