政策专题：四中全会公报有哪些要点？可能对市场有哪些影响？

　　中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025 年10 月20 日至23日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。整体来看，公报有六大要点。

    　　四中全会的六大要点。整体来看，本次公报全篇超过5000 字，约32 段，相较于十九届和十八届五中全会而言篇幅略有减少，从段落来看，有所增加。

    　　从词频来看，科技及消费的词频有所增加。

    　　要点一：主要目标的两大变化。本次公报仍保留了 “人均国内生产总值达到中等发达国家水平”这一目标。此外，在远景目标中，相较于十九届五中全会公报提到的三大跃升，本次全会公报还增加了“国防实力”、“国际影响力”这两大跃升目标。

    　　要点二：通稿结构的调整。本次公报仍然保留了12 大要点，不过顺序有所调整。其中，对外开放、民生、现代化产业体系的排序均有所上调，尤其是对外开放。

    　　要点三：两大新增核心战略。相较于十九届五中全会公报，本次公报新增了航天强国和农业强国这两大目标。

    　　要点四：扩内需的两大变化。本次公报一是提到了“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。二是对“统一大市场”的措辞更加坚决。

    　　要点五：“海洋”再度出现。相较于十九届五中全会，本次公报提到了“海洋开发”。上一次在公报里提到“海洋”还是在2010 年聚焦十二五规划的十七届五中全会。　　

    　　要点六：四季度政策还有加力可能。除对五年规划的部署外，本次公报还涉及到了当前经济形势的讨论，其中提到“坚决实现全年经济社会发展目标”、“宏观政策要持续发力、适时加力”。这意味着，若经济数据超预期下行，四季度政策还有发力的空间。

    　　后续市场行情可能有哪些变化：

    　　风格上，小盘风格有望占优。复盘前四次五年规划市场表现发现，会议前大盘风格相对占优，会议后小盘风格显著走强。会议后一周至后两周，中证1000 平均收益走高至6%，整体表现优于大盘指数。

    　　行业上，多行业有上涨机会。会议后一至两周为行情集中爆发期，多个行业上涨。中游制造业中，基础化工、电力设备、机械设备等上涨概率和平均收益相对较高；TMT 中，电子表现相对占优；消费中，社会服务等上涨概率和收益相对占优。

    　　赛道上从本次全会公报来看，未来直到建议稿出台期间，需要重点关注四大赛道：一是“航天强国”战略下涉及航空航天的相关赛道（如商业航天等）；二是海洋相关赛道（如深海科技等）；三是对外开放行文顺序大幅提升后，涉及对外开放的相关题材（如涉及一带一路、海南自贸港等）；四是涉及到四季度政策可能加力的领域。

    　　后续时间节点：一是建议稿的发布，建议稿往往在全会开完的一周左右出台。

    　　二是正式稿的发布，往往在第二年的三月。

    　　风险提示：政策理解不全面、经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/郭佳宜 日期：2025-10-24

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