A股市场运行周报第64期：上证新高双创反弹 临界点、配券商
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2025-10-25 12:27:08
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核心观点
本周四中全会召开提振市场情绪，主要宽基指数大幅上涨，但全市场交易量明显收缩。
展望后市，本周创业板指经历了日线b 浪反弹后卡在了a 浪跌幅的0.618 分位“临界点”，当前位置若双创无法有效突破，则将继续日线c 浪整理；若有效突破，则有希望挑战前高。与此同时，上证指数也卡在了关键的“临界点”上（6124-5178 连线位置），上证指数近期对方向的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的方向选择，我们认为权重板块中的券商或成为市场的“胜负手”。因此，我们建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓；行业配置方面，无论是绝对收益还是相对收益，均建议重点关注券商板块（向上可以尝试挑战2024 年11 月高点，向下有年线支撑），在“再平衡”过程中适当加大对券商的配置力度，借此规避可能出现的上行风险。
本周（2025-10-20 至2025-10-24）行情概况（1）主要指数：宽基指数明显上涨，创业板指涨幅居前。（2）板块观察：科技成长卷土重来，红利退潮消费走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比明显回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略微上升，融资买入占比回升，股票ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平。
本周行情归因
（1）二十届四中全会在北京召开，会议审议通过“十五五”规划建议；（2）国家统计局公布前三季度国民经济运行情况，三季度实际GDP 当季同比4.8%，累计同比5.2%；（3）美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司。
下周行情展望
展望后市，随着本周大盘上涨，双创指数如此前预期，在经历了破位的日线a 浪下跌（10 月9 日至10 月17 日），进入了日线b 浪反弹的“第二阶段”（10 月20日至今），其中创业板指更是卡在了a 浪跌幅的0.618 分位“临界点”（约3171 点）。
在当前位置，若双创无法有效突破，则将继续日线c 浪整理；若有效突破，则有希望挑战前高（科创50 类似）。与此同时，上证指数小幅上涨，在日线MACD 顶背离的状态下，正好落在6124-5178 连线位置，也卡在了关键的“临界点”上。毫无疑问，上证指数近期对方向的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的方向选择。而在权重板块中，前期涨幅明显落后、向上空间较大的券商板块，或成为市场的“胜负手”，其能否启动，将直接决定上证、间接决定双创的方向选择。
配置方面，基于“市场进入‘临界点’，券商或成‘胜负手’”的判断，我们建议：
择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓；行业配置方面，无论是绝对收益还是相对收益，均建议重点关注券商板块（向上可以尝试挑战2024 年11 月高点，向下有年线支撑），在“再平衡”过程中适当加大对券商的配置力度，借此规避可能出现的上行风险。
风险提示
国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/高旗胜 日期：2025-10-25
本周四中全会召开提振市场情绪，主要宽基指数大幅上涨，但全市场交易量明显收缩。
展望后市，本周创业板指经历了日线b 浪反弹后卡在了a 浪跌幅的0.618 分位“临界点”，当前位置若双创无法有效突破，则将继续日线c 浪整理；若有效突破，则有希望挑战前高。与此同时，上证指数也卡在了关键的“临界点”上（6124-5178 连线位置），上证指数近期对方向的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的方向选择，我们认为权重板块中的券商或成为市场的“胜负手”。因此，我们建议：择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓；行业配置方面，无论是绝对收益还是相对收益，均建议重点关注券商板块（向上可以尝试挑战2024 年11 月高点，向下有年线支撑），在“再平衡”过程中适当加大对券商的配置力度，借此规避可能出现的上行风险。
本周（2025-10-20 至2025-10-24）行情概况（1）主要指数：宽基指数明显上涨，创业板指涨幅居前。（2）板块观察：科技成长卷土重来，红利退潮消费走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比明显回落，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额略微上升，融资买入占比回升，股票ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平。
本周行情归因
（1）二十届四中全会在北京召开，会议审议通过“十五五”规划建议；（2）国家统计局公布前三季度国民经济运行情况，三季度实际GDP 当季同比4.8%，累计同比5.2%；（3）美国宣布制裁俄罗斯两大石油公司。
下周行情展望
展望后市，随着本周大盘上涨，双创指数如此前预期，在经历了破位的日线a 浪下跌（10 月9 日至10 月17 日），进入了日线b 浪反弹的“第二阶段”（10 月20日至今），其中创业板指更是卡在了a 浪跌幅的0.618 分位“临界点”（约3171 点）。
在当前位置，若双创无法有效突破，则将继续日线c 浪整理；若有效突破，则有希望挑战前高（科创50 类似）。与此同时，上证指数小幅上涨，在日线MACD 顶背离的状态下，正好落在6124-5178 连线位置，也卡在了关键的“临界点”上。毫无疑问，上证指数近期对方向的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的方向选择。而在权重板块中，前期涨幅明显落后、向上空间较大的券商板块，或成为市场的“胜负手”，其能否启动，将直接决定上证、间接决定双创的方向选择。
配置方面，基于“市场进入‘临界点’，券商或成‘胜负手’”的判断，我们建议：
择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓；行业配置方面，无论是绝对收益还是相对收益，均建议重点关注券商板块（向上可以尝试挑战2024 年11 月高点，向下有年线支撑），在“再平衡”过程中适当加大对券商的配置力度，借此规避可能出现的上行风险。
风险提示
国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/高旗胜 日期：2025-10-25
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